星源材质(300568)：业绩短期承压 静待海外市场放量

　　公司发布20 23年报和 2024年一季报：2023年实现收入 30.13亿元，同比增长4.62%，实现归母净利润5.76 亿元，同比-19.87%，实现扣非后归母净利润5.45 亿元，同比-20.20%；2024Q1 实现收入7.15 亿元，同比增长7.51%，实现归母净利润1.07 亿元，同比-41.45%，实现扣非后归母净利润0.97 亿元，同比-39.66%。
　　盈利短期承压，毛利率略有下降。2024Q1 公司毛利率为35.99%，销售净利率为14.83%，毛利率环比2023Q4 下降2.31pct。费用率方面，2024Q1 销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为0.96%、9.75%、7.76%，相比2023Q4 均有所下降。隔膜销售量方面，2023 年公司25亿平，同比48.49%，维持高增态势。
　　积极扩大产能规模，海外市场进一步拓展。公司始终坚持国际化的发展战略，积极推进南通基地、佛山基地、欧洲基地的项目建设，进一步扩大公司湿法隔膜产能及高性能涂覆锂电池隔膜产能，更好地满足锂离子电池隔膜的中高端市场对公司产品的需求。公司产品批量供应LG 化学、三星SDI、远景AESC、NORTHVOLT、村田、SAFT 等一线厂商，并与多家大型锂离子电池厂商建立了业务合作关系，海外市场有望进一步开拓。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别是6.1、8.9、12.5 亿元，同比增长6%、45%和40%，截止4 月19 日的市值对应24-25 年PE 为22、15 倍，维持“买入”评级。
　　风险因素：行业需求不及预期风险；原材料价格波动风险；新技术开发的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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