港股概念追踪 | 供给扰动叠加需求韧性超预期 年内铝价有望维持高位(附概念股)

智通财经APP获悉， 2月下旬以来，铝价持续震荡上升，在4月15日，国内现货铝价格一度刷新22个月以来的新高，达20750元/吨。4月24日，现货铝的最新价格为20110元/吨，较2月低点增长7.71%。多家券商发表研究报告称，国内外铝价得益于下游行业需求复苏的推动，正处于节节走高的态势，短期大幅回落的可能性较小。同时，国外能源成本高企，国内压缩落后产能，国内外电解铝供应短期难以扩大。

4月14日，据报道，美国和英国宣布对俄罗斯铝、铜和镍实施新的交易限制，禁止伦敦交易所和芝加哥交易所接受俄罗斯新生产的这三类金属，两国还禁止对这三种金属进口。或受此消息影响，除了此前已经大幅上涨的铜之外，LME综合铝、镍均大涨，LME铝当天一度上涨近10%。国内沪铝2404也摸高至21175元/吨的一年来新高，沪铝已从2023年6月的底部已经上涨各约20%，成为表现较为坚挺的工业金属之一。

供给端方面，铝产能主要分布在中国、印尼、俄罗斯、加拿大等，其中中国占比接近60%。然而，中国电解铝产能扩张已近天花板。据惠誉测算，中国电解铝产能天花板预计在4500万吨左右，而MYsteel显示，截至2023年底，中国电解铝产能约4470万吨。当前电解铝产能已接近天花板指标。新产能投放方面也缺乏增量，东吴证券预计，2024年至2025年，中国电解铝产能年化增量在1.5%-2%之间，总供给量未来增长有限。

从电解铝的生产看，国内主要分为火电、水电铝，水电铝以云南、广西为主。然而，水电具有明显的季节性，枯水期限电导致电解铝产量出现较大波动。季节性来水差异影响下，近年来云南对区域内工业用电大户阶段性限电减产已近常态化。3月云南地区开启复产，较去年提前3个月，但当前复产节奏相对缓慢，落地情况仍需观察。供给端的冲击对铝价的影响或逐渐显现。

需求端来看，电解铝下游主要应用于建筑、交通运输和以新能源、光伏为代表的新能源领域，2024年，三大领域的拉动作用出现分化，建筑拉动作用减小，新能源车和光伏还将保持高速增长。此外，消费品“以旧换新”方案及消费旺季将带来潜在利多。这些因素也将有助于推动铝价的进一步上涨。

据上海有色网，2024年1-3月，国内电解铝消费量达到1068万吨，同比增长11.9%。终端消费方面，据国家统计局、中汽协、Wind、海关总署等数据，1-2月，国内地产竣工面积下降20.2%，汽车和新能源车产量增长8.1%和28.2%，光伏新增装机量增长87.9%，除地产外表现强势。

日前，高盛指出，与铜类似，全球铝市场也将从第二季度开始转入持续的供应短缺阶段，今年全球铝市场将出现724万吨供需缺口的预期，这一趋势将支撑伦交所铝价今年年底达2600美元/吨。在此背景下，高盛强调中国市场的强劲表现、欧洲现货铝需求回暖及美国终端需求趋势的改善，是当前铝市场的三个最值得关注的动态。

中信证券研报表示，当前电解铝需求韧性显著超越预期。建筑型材开工并未明显下滑，工业型材和线缆开工处于近年同期新高水平，板带箔产量同比微增且具备持续改善预期。短期供给冲击之下显性库存下降验证需求韧性。预计电解铝供给年内虽然仍存增量，但增速将会下移。综上，预计年内国内电解铝行业将呈紧平衡态势，铝价以及吨铝盈利将维持高位。

相关概念股：

中国宏桥(01378)：4月中旬，德邦证券发布研究报告称，维持中国宏桥“买入”评级，预计24-26年将实现归母净利润117、129、130亿元。公司发布2023年年报，报告期内，公司实现营业总收入1336亿元，同比提升约1.5%;实现归母净利润115亿元，同比提升约31.7%。中国宏桥当前成本端伴随煤价将有所下行，同时23年业绩表现优异、股息率提升。

中国铝业(02600)：4月上旬，花旗发布研究报告称，维持中国铝业“买入”评级，调整2024/25年盈测+53%及-5%至90亿及113亿元人民币，反映铝产量上升和氧化铝价格预测上调，同时下调2025年铝价预测。预期2026年盈利为138亿元人民币，目标价调高至7.88港元。该行认为，由于太阳能装置及新能源汽车对铝的需求高企，而需求持续紧张，故铝的价格在内地会维持一段时间的高位，带动铝业利润率。

兴发铝业(00098)：近日发布截至2023年12月31日止年度业绩，该集团取得营业额人民币173.53亿元(单位下同)，同比增加2.48%;公司权益股东应占溢利8.04亿元，同比增加75.67%;每股盈利1.91元，拟派发末期股息每股0.64港元。公告称，营业额增长乃主要由于年内销售订单增加所致。于本年度，建筑铝型材销量增加9.2%至约62.27万吨(2022年：57万吨)。与此同时，于本年度，工业铝型材销量减少5.1%至约12.62万吨(2022年：13.3万吨)。