品茗科技(688109)：业绩短期承压 提质增效加强费用控制

　　事项：
　　2024 年4 月25 日，公司发布2023 年年度报告与2024 年一季度报告。2023 年公司实现营业收入4.36 亿元，同比增长0.14%；归母净利润0.12 亿元，同比增长122.19%；归母扣非净利润亏损0.06 亿元，同比增长92.78%。2024Q1，公司实现营业收入0.59 亿元，同比下降1.02%；归母净利润-0.1 亿元，亏损幅度缩窄，同比增长29.04%。
　　评论：
　　营收小幅增长，年度利润走出低谷。2023 年公司实现营业收入4.36 亿元，同比增长0.14%；归母净利润0.12 亿元，同比增长122.19%；归母扣非净利润亏损0.06 亿元，同比增长92.78%，顺利走出利润低谷。2023Q4，公司实现营业收入1.77 亿元，同比增长6.43%；归母净利润0.27 亿元，同比增长984.84%。
　　主营业务持续聚焦，深耕行业数字化。2023 年，房建行业景气度波动、基建投资增速回落，政府投资项目呈现缩减趋势，面对行业变化，公司重视经营风险管控，狠抓订单质量和回款工作，提升经营质量。收入结构中1）建筑信息化软件业务：创收2.18 亿元，同比增长14.86%。公司积极巩固浙江省内优势地位的同时，积极开拓省外市场，浙江省内业务保持增长，浙江省外营收同比增长超35%。2）智慧工地业务：创收2.18 亿元，同比下降11.24%。尽管板块营收出现一定程度下滑，但订单质量明显改善，回款大幅增加，经营质量显著提升，并反映至经营活动现金流，2023 年经营性现金流同比增长106.49%。
　　控费能力提升，期间费用率大幅降低。2023 年，公司持续推进全面预算管理，加强成本管控优化内部研发人员结构，强化销售人员人效提升，并着力提升成本费用配比效率，显著降低期间费用，管理费用、销售费用、研发费用合计同比下降5,777.28 万元，降幅约达15%。分类别看，2023 年公司销售、管理、研发费用率分别为37.15%、12.29%、28.09%，同比下降3.63pp、1.65pp、8.11pp。
　　积极探索AIGC 建筑领域应用，已取得部分研发成果。公司现阶段研发聚焦APaaS 平台、BIM 三维基础图形平台和AI 技术在传统软件及智能终端的应用，并已在AIGC 技术赋能软件功能中取得部分研发成果：在AI 技术机器视觉领域，对AI 全景高点巡检机器人进行迭代优化；算法应用层面，新增针对工程进度、施工安全、以及工效等关键场景的识别任务，丰富了识别场景，进一步精准掌握工程进度和安全隐患。借力AIGC，公司产品功能有望持续丰富，助力产品使用价值稳健增长。
　　投资建议：考虑到短期内部优化产生的摩擦性成本，以及外部所处建筑行业景气度的影响，我们预计2024-2026 年营业收入为4.40、4.56、4.67 亿元，归母净利润为0.16、0.20、0.24 亿元，对应EPS 为0.21、0.25、0.30 元/股，维持“中性”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、下游需求释放不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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