茂莱光学(688502)24Q1业绩点评：业绩符合预期 持续强化海外布局

　　事件：公司发布24 年一季报，24Q1 实现营收1.11 亿元，同比-11.32%；归母净利润0.04 亿元，同比-69.36%；扣非归母净利润0.02 亿元，同比-82.91%。
　　业绩符合预期。24Q1 营收同比下滑主要系：1）生命科学领域主要客户由于产品升级换代，对原有设计匹配的光学器件需求量下降，针对其新项目的产品需求，公司尚在开发阶段；2）AR/VR 检测领域主要客户对其项目进行了调整，新的研究方向处于早期阶段，对测试设备的需求及交付下降。分下游应用看，24Q1 半导体、生命科学、生物识别、无人驾驶、AR/VR 检测、航空航天收入占比分别为51.23%、19.73%、9.80%、4.06%、2.20%、1.78%。
　　毛利率同比下滑，期间费用率同比提升。1）毛利率：24Q1 公司毛利率为49.48%，同比-2.19pct，环比-4.65pct。毛利率下滑主要系半导体领域产品加工难度提高，交付周期加长，影响毛利率。2）期间费用：24Q1 公司期间费用率为43.18%，同比+7.55pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率为5.52%、22.29%、15.80%、-0.43%，同比+1.39、+5.41、+2.42、-1.67pct。公司管理费用率大幅提升主要系：a）公司注重精益运营管理和国际化管理人才团队建设；引入国内外资深管理人才；b）公司募投项目部分资产达到预定可使用状态，折旧费用增加；c）英国子公司尚处于建设阶段，筹建相关费用增加。
　　拥有光学综合解决方案能力，积极推进全球化布局。公司现已掌握全流程的光学制造工艺和镀膜、抛光、胶合等五大核心技术，技术水平国内领先，产品主要应用于半导体、生命科学、AR/VR 检测等高附加值领域。与此同时，公司积极进行全球化布局，不仅在泰国、美国、英国分别成立了生产基地、研发中心和子公司，同时销售网络也已经覆盖欧洲、北美、中东等国家和地区，以完善的运营管理体系和营销服务体系支撑企业持续增长。
　　盈利预测：预计24-26 年公司营业收入分别为5.28、6.31、7.59 亿元，归母净利润分别为0.56、0.71、0.89 亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：技术升级迭代不及预期，下游需求不及预期，汇率波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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