事件:喜临门发布2023 年报。2023 年,公司实现营收86.78 亿元,同比增长10.
7%;实现归母净利润4.29 亿元,同比增长80.5%;实现扣非净利润3.77 亿元,同比增长84.2%。单季度看,Q4 营收26.09 亿元,同比增长24.4%;实现归母净利润0.39 亿元,同比扭亏;实现扣非净利润-0.04 亿元。收入表现符合预期,归母净利润靠近预告下限。公司拟向全体股东派发现金红利5 元/10 股(含税),分红总额1.89 亿元(占2023 年归母净利润44.18%)。
整体符合预期,规模效应显现。1)盈利能力方面,2023 年公司实现销售毛利率34.37%(+1.96pct.),实现归母净利率4.94%(+1.91pct.)。单季度看,23Q3 公司销售毛利率34.71%(+5.15pct.);实现归母净利率1.48%(+8.7pct.)。2)期间费用方面,2023 年,销售/管理/研发/财务费用率分别为20.27%/4.87%/2.07%/0.13%,同比+0.74pct/-0.33pct/-0.37pct/-0.35pct。3)现金流方面,期末公司经营活动现金流净额12.53 亿元(+48.95%)。
业务拆分:电商全年表现靓丽,Q4 低基数效应显现。1)自主品牌零售业务:电商驱动增长,线下环比修复。2023 年营收55.9 亿元(+8%),估算Q4 单季度营收15.8 亿元(+18%)。其中,我们估算Q4 单季度喜临门品牌营收增长20%以上,M&D(含夏图)下滑环比趋缓。分渠道看,线下:2023 年营收37.85 亿元(+2%),Q4 单季度营收9.45 亿元(+10%);线上:2023 年营收18 亿元(+22%),Q4 单季度营收6.3 亿元(+31%)。2)工程业务:2023 年营收4.3 亿元(+23%),估算Q4 单季度营收1.5 亿(+49%)。3)代加工业务:2023 年营收23.37 亿元(+11%),跨境电商3.23 亿元(+69%)。
渠道拆分:2023 年门店净增380 家,2024 年喜眠为重点拓展方向。截至报告期末,公司终端门店数量合计5653 家,较年初净增380 家。分品牌看,喜临门专卖店共3551 家,其中喜眠分销店1612 家,M&D 及夏图专卖店490 家。展望2024年,公司以“继续深耕睡眠赛道”作为战略导向,线上拓展直播电商等增量平台份额、线下有望以喜眠等子品牌为发力点加速下沉市场开拓。
投资建议:公司专注家具主业,打造自主品牌和全渠道销售网络,渠道品类红利释放推动增长。我们预计公司2024-2026 年销售收入为98、110、124 亿元,同比增长13.1%、12.5%、12.3%,实现归母净利润6.2、7.3、8.7 亿元,同比增长44%、19%、18%(年报更新,调整盈利预测,2024-2025 年前次预测值6.6、7.7 亿元),EPS 为1.63、1.93、2.29 元,维持“增持”评级。
风险提示:原材料价格大幅度波动风险、市场竞争加剧风险、渠道拓展不及预期风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
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