申万宏源交运一周天地汇：需求改善旺季提前集运价格上涨 船舶年报一季报业绩改善验证 估值有望系统抬升

　　本期投资提示：
　　船舶板块年报一季报验证，新一轮行情有望启动。利润率中枢上行，合同负债稳中上涨，与此前估算业绩以及船价订单趋势温和。按照克拉克森订单金额估算，中国重工市值/手持订单金额比为0.8，低于可比公司1-1.1 水平，低于景气周期1-3 水平。重点关注中国重工、中国船舶，中船防务、苏美达，扬子江，关注日本船舶配套核心零部件供应商 三井造船，Daihatsu Diesel MFG。
　　干散货航运全球行情启动，本周美股干散货GNK、GOGL 均创新高。长逻辑干散货船价大幅度跑输其余船型，好望角型散货船订单运力比5.9%历史最低，船队集中老龄化，需求端除铁矿石外，铝矾土带来额外增量，几内亚西芒杜铁矿26 年带来长运距需求。全球干散货表的：招商轮船，苏美达（散货船队运营+船厂）港股太平洋航运，美股HSHP GOGL SBLK SHIP SB GNK。
　　集运价格上涨，需求改善，旺季提前，航商宣涨。关注美股ZIM，中远海控AH、东方海外国际、海丰国际
原油运：VLCC 本周运价小幅抬升1%至35357 美元/天。整体上看，大西洋美湾市场出货持续，对运价形成很好的支撑。苏伊士原油轮运价下滑3%至45649 美元/天阿芙拉原油轮运价下跌7%至44732 美元/天，询盘有限，市场情绪疲软。成品油：本周LR2 运价持平，录得47935 美元/天， MR 运价环比上涨10%至30697美元/天。东南亚市场TC7 运价增长8%至35493 美元/天，市场供需相对平衡，运价上涨主要受到北亚和中东市场情绪的提振。干散：BDI 本周收于1721 点，周均值下滑2.7%，周内大型散货船运价快速下滑，集运: 4 月26 日SCFI 录得1940.63 点，周环比显著上涨9.7%。欧线运价环比提升16.7%至2300 美元/TEU，随着市场进入需求旺季，订舱需求暴增，长协舱位增加也挤压了现货市场的箱量，导致部分航司出现爆仓、缺箱状况。内贸集运：PDCI 下滑1.4%至1176 点。
　　快递： a）申通快递发布2023 年年报及2024 年一季报。2023 年公司实现营业收入409.24 亿元，同比增长21.54%，实现归母净利润3.41 亿元，较去年同期增长18.41%。2024 年一季度公司实现营业收入101.32亿元，同比增长15.87%，实现归母净利润1.9 亿元，同比增长43.2%。b）圆通速递2023 年实现收入576.8亿元，同比增长7.7%；归母净利润37.2 亿元，同比下降5.0%。2024Q1 公司实现收入154.3 亿元，同比增长19.5%；归母净利润9.4 亿元，同比增长4.1%。c）投资分析意见：推荐业绩确定性高、资产负债表健康、估值具有吸引力的港股中通快递与圆通速递，建议关注网络质量持续改善、行业格局好转后业绩弹性较大的申通快递，关注韵达股份。建议关注即时配送领域受益茶饮新消费增长的顺丰同城，顺周期领域关注京东物流、德邦股份与顺丰控股。
　　航空机场：1）五一数据跟踪：根据第三方平台，截止2024 年4 月26 日，五一期间（节前两日+放假期间）预计日均国内日均客流量189 万人，同比19 年+21%，同比23 年+5%；国内已售均价1037 元，同比19年+25%，同比23 年-6%；跨境已售均价2059 元，同比19 年+29%，同比23 年-6%。2）投资分析意见：
　　强调2024 年“国际+供给”双轮驱动投资主线，重视航空机场板块持续复苏机会。
　　公路铁路：推荐广汇物流，关注大秦铁路、铁龙物流、中铁特货。根据交通运输部数据，4 月15 日-4 月21日铁路货运量为7440.4 万吨，环比上周增长3.07 %。2023 年大秦铁路营业收入810.20 亿元，同比增长6.95%，实现净利润135.59 亿元，同比增长5.49%。《大秦铁路三年（2023 年-2025 年）股东分红回报规划》显示公司现金分红比例不低于当年归母净利润总额的55%。伴随疆煤产能持续扩张及区域路网格局完善，建议重点关注铁路多式联运板块和能源安全大背景下的疆煤外运相关投资机会。公路板块，招商公路近期发布可转债赎回公告，预计转债完成转股或赎回后，公司有望迎来重估。推荐：广汇物流，福然德，招商公路，永泰运，嘉友国际，思维列控。关注：海晨股份，京沪高铁，铁龙物流，中铁特货，密尔克卫。
　　风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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