兴发集团(600141):一季度业绩符合预期 草甘膦价格上涨

2024-04-28 20:50:03 和讯  国泰君安钟浩/钱伟伦
本报告导读:
二季度以来磷矿石价格高位持稳,草甘膦价格底部持续上涨,我们看好二三季度南美旺季带来的草甘膦持续景气。
投资要点:
维持“增持” 评级。进入二季度,草甘膦价格底部持续上涨,公司作为国内草甘膦行业龙头业绩弹性明显。维持2024-2026 年盈利预测,预计2024-2026 年EPS 分别为1.63、2.00、2.24 元。可比公司2024年平均PE 为11.8 倍,基于公司产业链延伸具有较高的壁垒,给与30%估值溢价对应目标价上调为25.07 元,对应15.4 倍PE。
业绩符合市场预期。根据公司公告,2024年一季度实现营业收入68.88亿元,同比增长4.82%。实现归母净利润3.82 亿元,同比下降15.07%,环比下降14.27%。一季度单季度毛利率14.45%同比下降1.58 个pct。
我们认为产品价格回落是盈利水平下降的主要原因。根据公司披露经营数据,2024 年一季度草甘膦系列产品均价2.12 万元/吨同比下降34.75%,有机硅系列产品均价1.14 万元/吨同比下降15.30%。
2024 年产业链两端持续深耕。2023 年公司成功落地多个电子新材料及新能源项目。目前公司规划项目充足,从上游的磷矿资源到下游的湿法磷酸、液体胶等,从国内产业链一体化到海外农药制剂渠道的布局。另外成本端也在持续技改降本增效。
草甘膦价格持续上涨。根据百川资讯,草甘膦库存3 月以来快速下降,进入4 月草甘膦价格开启上涨。行业高开工率的同时海外采购需求逐步启动。我们认为随着二三季度南美采购逐步放量,草甘膦库存的进一步去化将带动草甘膦景气进一步提升。
风险提示:海外草甘膦需求减弱、项目建设进度不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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