电子行业动态点评-北美云计算1Q观察：收入投资两旺

　　行业观察：云业务表现超预期，24 年资本开支指引乐观，AI 持续变现
微软、谷歌、Meta 发布业绩，我们看到：1）受益于AI 的增长，微软/谷歌1Q24 云收入分别为267/96 亿美元（超过彭博预期的262/94 亿美元），同比增长21%/28%；2）1Q24 资本开支有所分化，谷歌资本开支为120 亿美元（大幅超过彭博预期的102 亿美元），微软/Meta 资本开支分别为110/64亿美元（低于彭博预期113/80 亿美元）。云厂商对24 年资本开支指引乐观：
　　谷歌指引24 年季度资本支出将大致等于或高于1Q 水平，微软指引下季度环比将大幅提升，Meta 上调全年指引。彭博预期 MAAMG 24 年资本开支2013 亿美元，同比增加32.1%，相比业绩前4 月21 日统计的1910 亿美元上调5.4%；3）AI 商业化持续推进，微软表示AI 服务贡献Azure 和其他云服务收入增长的约7 个百分点（上季度贡献约6 个百分点）。
　　观察#1：受益于AI 贡献增加，微软、谷歌云业务表现超预期AI 逐渐对云服务产生贡献，1Q24 云业务表现超预期：1）微软智能云：
　　FY3Q24 收入同比增长21%至267 亿美元（超过彭博预期与公司此前指引的262 亿美元），其中，Azure 和其他云服务收入同比增长31%至192 亿美元，公司指引智能云收入FY4Q24 固定汇率下同增 18.4%-19.6%，指引Azure 和其他云服务收入固定汇率下同增30%-31%。大型Azure 交易数量加速增长，1 亿美元以上的Azure 交易数量同比增长80%以上，1,000 万美元以上的交易数量增加一倍多；2）谷歌云：受益于AI 的贡献不断增加，收入96 亿美元（超过彭博此前预期的 94 亿美元），同增 28%，营业利润率连续第五季度转正，与上一季度持平。
　　观察#2：谷歌资本开支大超预期，微软指引下季度资本开支环比大幅增加谷歌1Q24 资本开支120 亿美元（超过彭博预期的102 亿美元），同增91%；微软FY3Q24 资本开支110 亿美元（低于彭博预期的113 亿美元），同比增加66%。各公司对24 年资本开支指引乐观：谷歌指引24 年季度资本支出将大致等于或高于1Q 水平；微软指引下一季度环比将大幅提升；Meta 上调24 年资本开支指引为350-400 亿美元（上季度指引为300-370 亿美元）。
　　彭博预期 MAAMG 24 年资本开支2013 亿美元（业绩前的4 月21 日统计1910 亿美元），同比增加32.1%。我们看到北美云厂商对AI 大模型算力基础设施的军备竞赛仍在持续，看好算力产业链投资机会。
　　观察#3：微软 AI 持续变现，Github Copilot 付费用户增长亮眼1Q24 微软AI 商业化持续推进：1）AI 服务贡献 Azure 和其他云服务收入增长的约7 个百分点（上季度贡献约6 个百分点）；2）Github Copilot 付费用户达180 万，环比增长35%以上；3）近60%的财富100 强企业正在使用365 Copilot，Amgen、BP、英伟达等多家公司购买了超过10,000 个席位；4）模型即服务产品付费客户数百名，提供Cohere，Meta 和Mistral的最新模型，上周引入G42。谷歌、Meta 尚未披露AI 对其云计算业务贡献数据，但我们看到：1）谷歌2 月推出Gemini 1.5 Pro，实现了迄今为止LLM中最长的上下文窗口，构建了Gemma 开放模型和Imagine 视觉模型等。2）Meta 4 月发布Llama-3，并正在构建多样化AI 服务，涵盖Meta AI、CreatorAI、商业AI 、内部编码和开发AI、AI 眼镜等。
　　风险提示：AI 及技术落地不及预期；本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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