食品饮料行业周报：食品饮料具备业绩支撑 一季度基金加配受青睐

　　核心观点：板块一季度业绩表现较好，食品饮料重仓比例回升
4 月22 日-4 月26 日，食品饮料指数涨幅为4.0%，一级子行业排名第6，跑赢沪深300 约2.8pct，子行业中白酒（+4.9%）、调味发酵品（+3.6%）、啤酒（+2.8%）表现相对领先。财报披露期间食品饮料板块有业绩支撑，股价表现较好。当前食品饮料大部分公司已公布年报与一季报，从一季报表现来看，头部白酒公司业绩均符合预期甚至略超预期，贵州茅台、泸州老窖一季度营收增速靠近预期上限，山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒等利润实现较高增长，主因在于春节白酒旺销，头部品牌仍有结构提升趋势。与之形成对比的是部分次高端与地产白酒低速增长，虽已在市场预期内，但也反映出白酒企业分化加大，行业持续头部集中的特点。大众品一季报反映出的趋势：一是零食板块整体成长性较好，一季度营收与利润增速普遍较快；二是受益于大宗商品价格回落，多数公司采购的原料及包材价格有下行趋势；三是受益于春节时间错配，多数企业一季度营收加速增长。望全年展望，白酒行业秩序逐步恢复，基本面和经营韧性较好，推荐自上而下关注白酒头部品牌。大众品自下而上寻找个股机会，建议关注自身处于业务向上周期、有改善预期或业绩拐点的品种。
　　本周公布基金持仓数据，从基金重仓持股情况来看，2024Q1 食品饮料配置比例（重仓持股市值占重仓股票总市值比例）由2023Q4 的13.65%回升至14.14%水平，环比提升0.49pct。分解来看，主要是白酒重仓比例提升0.63pct 至12.54%导致。虽春节前市场对于白酒板块预期较为悲观，但春节白酒呈旺销态势，节后白酒渠道秩序良好（体现为库存下降以及批价坚挺），市场对于食品饮料情绪阶段性转暖，体现在资金面上可以观测到白酒仓位仍有回升。从重仓白酒的持股数量来看，五粮液、今世缘、贵州茅台、山西汾酒、伊力特被基金买入，其他白酒均被基金减持（持仓股份数量为负）。从持仓市值（金额）变化情况来看，五粮液、贵州茅台、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、伊力特被基金加配，其他品种被基金减仓。整体来看一季度市场操作较为一致，集中加仓到以五粮液为代表的头部酒企中。2024Q1 整体非白酒食品饮料的基金重仓比例回落0.14pct 至1.60%水平，其中啤酒、饮料、零食品类被基金增持；其余子行业被基金不同程度减持。
　　推荐组合：五粮液、山西汾酒、贵州茅台、甘源食品（1）五粮液：公司严格控货，批价持续上行，渠道信心增加。1618、低度五粮液等非标酒承载更多业绩，公司已步入渠道改善周期。（2）山西汾酒：一季报营收符合预期，利润超预期。汾酒延续景气度，中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（3）贵州茅台：2024Q1 营收略超预期，未来将深化改革进程，提价后动能释放，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（4）甘源食品：一季度实现快速增长，年内营收仍保持较快增长，零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量。量贩零食赛道头部品牌开始整合，行业仍处红利释放期。
　　风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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