家电周报：出口链Q1业绩超预期 白电5月排产较实绩+15%

　　本期投资提示：
　　本周家电板块跑输沪深300 指数。本周申万家用电器板块指数下跌0.8%，同期沪深300指数上升1.2%。重点公司方面，极米科技（15.8%)、科沃斯（6.9%）、三花智控（6.4%）领涨，比依股份（-15.8%）、火星人（-12.8%）、亿田智能（-8.2%）领跌。
　　行业动态：1）三大白电五月排产较去年实绩增长15.2%：根据产业在线数据，5 月空冰洗排产量合计3775 万台，较去年同期实绩增长15.2%，行业依旧保持高速增长。2）出口链企业陆续发布一季度报告，多家业绩超预期：海信家电24Q1 实现归母净利润9.81亿元，同比增长59%；石头科技24Q1 实现归母净利润3.99 亿元，同比上升95%；德昌股份24Q1 实现归母净利润0.85 亿元，同比增长102%。
　　数据观察：3 月清洁电器销量大幅上涨，均价下降A、清洁电器数据：扫地机、洗地机线上销量双位数上涨，均价下降扫地机：根据久谦天猫月度数据，2024 年3 月扫地机实现线上销量16.90 万台，同比上升70.17%；实现销额2.42 亿元，同比上升2.11%；价格方面，整体线上市场均价同比下降39.78%至1437 元/台。洗地机：根据久谦天猫月度数据，2024 年3 月洗地机实现线上销量10.30 万台，同比上升21.45%；实现销额1.66 亿元，同比下降27.13%。价格方面，整体线上市场均价同比下降39.91%至1614 元/台。
　　B、个护数据：电吹风线上量额同比上升，剃须刀线上量额同比下降? 电吹风：根据久谦天猫月度数据，2024 年3 月电吹风实现线上销量108.90 万台，同比上升11.02%；实现销额2.19 亿元，同比上升9.69%；价格方面，整体线上市场均价同比下降1.23%至201 元/台。电动剃须：根据久谦天猫月度数据，2024 年3 月电动剃须实现线上销量92.40 万台，同比下降14.85%；实现销额1.53 亿元，同比下降7.84%；价格方面，整体线上市场均价同比上升8.50%至166 元/台。
　　投资要点：2023 年以来地产放松政策加速出台，家电配置价值凸显。我们梳理出以下三条主要投资主线：1）地产+红利链：3 月22 号国常会再次强调优化房地产政策、促进房地产市场平稳健康发展，今年以来各大城市“限购、限贷、限售”政策持续松绑，可见地产政策风向已经大幅反转，白电和大厨电板块具有较强的后地产属性，有望受益于地产政策催化带来估值修复，而白电板块兼具”低估值高分红”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。白电板块持续推荐海信家电+头部企业美的、格力、海尔的组合，大厨电推荐老板电器。2）出口链：在海外客户补库存叠加开拓新市场的拉动下，中国家电出口景气度持续改善，出口订单持续增长，板块估值经历回调后尤显性价比，推荐海外高成长，内销新品持续推进的石头科技；推荐空气炸锅代工客户持续拓展，咖啡机新品类打造第二成长曲线的比依股份；推荐收入持续改善盈利弹性逐季显现的小家电出口企业新宝股份；推荐小家电出口大客户开拓顺利，EPS 电机量产贡献成长的德昌股份；推荐冷冻展示柜赛道卡位优势凸显，冷藏第二成长曲线加速形成的海容冷链。3）上游核心零部件：白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期，推荐:盾安环境:热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车;三花智控:热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道:华翔股份:低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升；新消费推荐管理层变革、业绩拐点有望到来的科沃斯。
　　风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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