华泰证券(601688)2024年一季报点评：资管逆势增长 拟出售ASSETMARK 资源配置有望优化

　　事件：华泰证券24Q1 实现营收/归母净利润 61.05/22.9 亿元，同比-32%/-29%。加权平均ROE1.37%，同比-0.49pct。24Q1 公司经纪、投行、资管、信用和自营（剔除其他收入）占比分别为26%、11%、21%、4%和37%。截至24Q1，公司杠杆水平3.96x，同比-0.29x。
　　符合预期，高基数下自营回落拖累业绩，资管业务表现亮眼。1）自营：24Q1公司自营收入18.8 亿元，同比-59%；公司金融投资资产规模较23 年末-8.6%至4388.6 亿元。2）信用：24Q1 公司利息净收入yoy-23.3%至2.3 亿元。
　　报告期末，公司两融市占率较上年末+0.02pct 至 6.82%。3）经纪：24Q1公司经纪业务净收入13.6 亿元，受市场波动影响同比-11%。4）投行：24Q1公司投行业务净收入5.76 亿元，同比-26%，公司并购重组业务具有品牌效应，预计将在股权融资收紧背景下保持一定韧性。 5）资管：24Q1 公司资管业务净收入11.06 亿元，同比+10%。截至24Q1，南方基金和华泰柏瑞非货基规模5380 亿元/3506 亿元，较上年末+10%/+23%。
　　拟出售Assetmark，有望提振盈利预期，优化资产配置。4 月26 日，公司发布公告称拟出售Asset mark 全部股权。公司于2016 年以7.68 以美元完成对AssetMark 的收购，主要基于1）拓展投资管理服务能力的机会；2）建立世界水平技术解决方案的潜力。公司国际业务收入占比从2017 年的8%提升至2023 年的22%，预计公司已基本实现收购战略目标。目前公司合计持有 AssetMark 约68.4%股权，预计公司将从本次交易中获得约 17.93 亿美元现金，24 年收益贡献约为 7.96 亿美元。出售所得资金将用于补充公司营运资金，预计公司资金使用效率及业务协同能力将进一步提升。
　　投资建议：公司金融科技竞争力行业领先，综合头部优势显著。考虑到Assetmark 出售影响（假设本次交易于 2024 年底完成），我们上调24 年盈利预测，预计24 年净利润同比+32%至168 亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：交易推进不及预期、市场波动风险、业务风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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