华峰测控(688200)公司信息更新报告：2024Q1业绩短期承压 行业复苏有望带动订单回暖

　　公司2024Q1 业绩短期承压，毛利率同比改善，维持“买入”评级
公司发布2023 年报及2024 一季报，2023 年实现营业收入6.91 亿元，YoY-35.47%；实现归母净利润2.52 亿元，YoY-52.18%；扣非净利润2.53 亿元，YoY-49.93%；毛利率72.47%，YoY-4.4pcts。此外，2024Q1 实现营收1.37 亿元，YoY-31.61%，QoQ-20.51%；实现归母净利润0.23 亿元，YoY-68.62%，QoQ-57.07%；扣非净利润0.32 亿元，YoY-55.2%，QoQ-47.11%；毛利率75.09%，YoY+5.41pcts，QoQ-0.52pcts。行业周期性波动带来的下游订单需求减少影响，我们下调公司2024-2025 年盈利预测，并新增2026 年盈利预测，预计2024/2025/2026 年归母净利润为3.49/4.44/5.66 亿元（前值为6.25/7.87 亿元），预计2024/2025/2026 年EPS 为2.58/3.28/4.18 元（前值为6.86/8.64 元），当前股价对应PE 为39/30.6/24倍。随着行业周期复苏，我们看好公司订单与业绩逐步修复，维持“买入”评级。
　　2024Q1 费用率维持高位，行业复苏带动订单回暖2024Q1 公司期间费用率50.54%，YoY+16.02pcts，QoQ+12.42pcts，其中销售、管理、研发及财务费用率分别同比+10.39/+2.63/+8.84/-5.84pcts ， 环比+7.69/+2.64/+6.56/-4.47pcts。公司持续加大测试机产品研发投入，推进技术和产品的不断升级。公司2024Q1 合同负债0.32 亿元，较2023 年底增长15.12%。随着工业、通讯和消费电子市场复苏，公司订单逐步出现回暖，来自海外客户订单也呈现良好增长态势。展望2024 年，公司业绩将会有所改善。
　　横向布局测试领域，助力国产设备加速渗透
　　公司测试机产品已从传统模拟拓展到SoC、数模混合及功率等领域，产品性能和可靠性在同类产品里面优势明显。截至2023 年底，公司自研测试设备全球装机量已超过6000 台。公司将积极响应逐步复苏的国内市场需求，稳定STS8200 的基本盘，建设STS8300 生态圈，推进新款SoC 测试机STS8600 的板卡开发和客户验证工作。随着公司产品通过验证及产能释放，有望加速国产测试机替代进程。
　　风险提示：技术研发不及预期、客户导入不及预期、下游需求恢复不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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