新能源电力行业周报：光伏电池片盈利好转 海风项目建设持续推进

　　投资要点：
　　市场表现：
　　本周（04/22-04/26）申万光伏设备板块上涨1.06%，跑输沪深300指数0.15个百分点，申万风电设备板块上涨0.99%，跑输沪深300指数0.21个百分点。本周光伏板块涨幅前三个股为中信博、ST天龙、京山轻机，跌幅前三个股为和邦生物、奥特维、美畅股份。
　　本周风电板块涨幅前三个股为振江股份、湘电股份、中环海陆，跌幅前三个股为金雷股份、中材科技、双一科技。
　　光伏板块
　　硅料价格逼近现金成本，电池片盈利好转
　　1）硅料：价格下降。本月无新增产能释放，预计产量与上月持平。目前硅料价格已经抵达大多数企业的现金成本，甚至跌破部分企业现金成本。由于下游持续看跌，目前尚未出现大规模低价抄底囤货迹象。同时下游硅片开工率下降进一步降低多晶硅需求。2）硅片：
　　价格下降。由于当前硅片价格在现金成本上下波动，部分专业化企业转变营销模式。本周两家一线企业开工率分别维持在70%和95%。一体化企业开工率分别维持在70%-80%之间，其余企业开工率分别降至45%-80%之间。4月国内硅片产量62.35GW，环比下降10.6%，预期5月硅片整体处于库存消纳周期，整体难有向上动能。3）电池片：价格下降。
　　近期硅片的跌价使电池厂在生产 PERC 电池片上盈利水平得到部分修复。本周TOPCon电池下跌1分/w。由于当前因组件有减产迹象，且3-4月头部组件厂商经销量较高，备货相对充足，5月生产端对电池的需求预期走弱。而TOPCon电池供应端仍在爬产增量，当前电池厂N型库存天数5-15天，少数电池厂电池库存已增至20天。4）组件：价格维稳。分布式项目在本周开始出现松动迹象，本周观察国内项目交付主要依靠集中式项目交付为主，较少新项目走单。受供应链波动影响，终端观望情绪上升。目前看来五月份的价格较难维持原先价位水平，近期招投标价格仍旧维持下探局势，部分组件厂家规划减产五月份排产来控制价格跌势。
　　建议关注：帝科股份：1）公司是TOPCon浆料龙头，目前市占率50%以上，预计出货占比中TOPCon达到50%以上。公司2023年实现归母净利润3.86亿元，同增2336.51%，扣非净利润3.43亿元，同增2829.96%。2）激光诱导烧结方面，公司与头部及二三线密切合作，技术领先下的先发优势有望进一步提升盈利。
　　风电板块
　　关注分散式风电发展，海风项目建设持续推进
　　本周（截至4月26日），陆上风电机组招标约1469MW，开标约2258.49MW，含塔筒平均中标单价约为1934.5元/kW，基本与前一批次持平，不含塔筒平均中标单价约为1644.67元/kW，较前一批次小幅上涨。今年以来，陆上风电机组裸机报价逐步回暖，高于1000元/kW的盈亏平衡点，整机厂商利润空间有望修复。
　　陆风方面，安徽省发展和改革委员会、安徽省能源局、安徽省农业农村厅联合发布了《关于印发安徽省风电乡村振兴工程总体方案的通知》，规划实施乡村振兴风电项目装机规模2GW左右，力争2026年前建成投运。2024年4月1日，国家发展改革委、国家能源局、农业农村部发布关于组织开展“千乡万村驭风行动”的通知，安徽省率先启动风电乡村振兴工程后，或将为其他省市带来示范效应，分散式风电有望成为装机规模新的增长空间。海风方面，浙江省、广东省合计2.25GW海风项目启动可行性研究及专题报告招标；广西防城港示范项目A场址有望于2024年底全容量并网；浙江省启动2GW深远海海风项目研究服务；广东省新增500MW项目核准。海风施工窗口期内，多个项目顺利开工，项目储备持续增加，有力支撑2024年~2025年新增海风装机规模，带动板块情绪向好。桩基/塔筒、海缆等核心零部件在风电场施工进程中优先入场，有望率先受益。
　　根据国家能源局数据，2024年1~3月全国新增风电装机容量15.50GW，当年累计同比增速50.63%，单月新增风电装机容量同比增加40.72%，整体维持高速增长；2023年1~3月全国新增风电装机容量10.29GW，约占2023年全年新增装机容量的13.56%；近期14个省市发布的2024年重大风电项目建设清单，合计建设规模达到了96.19GW；据统计，2023年国内风电招标规模总计约98.67GW，同比上升7.51%，对2024年全年新增装机规模形成支撑。结合历年新增装机规模走势，每年第一季度是风电行业淡季，第二季度至第四季度新增装机规模逐步增加。综上，我们维持此前2024年全年国内新增装机规模存在超预期的判断。2024年第一季度，上游大宗商品价格维持2023年的震荡下探态势，风电产业链各环节厂商成本端压力处于低位，叠加零部件环节有望维持高需求，相关厂商业绩有望持续高增，同时海外订单有望为零部件厂商打开增量空间，建议关注塔筒、桩基/导管架、整机龙头企业。
　　建议关注：大金重工：公司为海工设备龙头，蓬莱基地排产饱满，已成功交付英国项目且欧洲反倾销税行业最低，有望受益于海外海上风电高速发展，维持业绩高增长。东方电缆：
　　公司为海缆龙头，产品矩阵丰富，高端海缆技术行业领先。新建阳江基地已逐步投产，公司总体产能充沛，且已中标国内多个海风项目，交付经验丰富。受益于国内海风高速发展，公司有望迎来量利齐升。
　　风险提示：（1）全球宏观经济波动；（2）上游原材料价格波动；（3）风光装机不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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