事件:神州泰岳近期发布2023 年年报与2024 年一季报
2023 年度实现营收59.62 亿,同比增长24.06%,归母净利润8.87 亿,同比增长63.84%,扣非后归母净利润为8.29 亿,同比增长85.77%。2023 年Q4 单季度实现营业收入19.11 亿,同比增长21.67%,归母净利润32.4 亿,同比增长105.25%,扣非后归母净利润2.92 亿,同比增长160.45%。2023 年经营性净现金流为10.78 亿,向全体股东每10 股派发现金红利0.6 元(含税)。
2024 年一季度,实现营业收入14.88 亿,同比增长22.79%,归母净利润2.95 亿,同比增长65.62%,扣非后归母净利润为2.87 亿,同比增长95.39%。
《旭日之城》(Age of Origins)与《战火与秩序》(War and Order)流水季度环比持续上升。根据公司年报披露流水数据,《旭日之城》2023Q1~Q4 季度流水分别为7.39 亿/7.95 亿/8.31 亿/9.26 亿,《战火与秩序》季度流水分别为2.83 亿/2.88 亿/2.89 亿/2.9 亿。两款核心游戏表现出色,持续验证公司在SLG 领域长线运营能力。同时公司游戏业务毛利率全年为71.14%,较去年67.53%大幅提升,在流水持续上行的过程中,毛利率也大幅提升,说明公司流水获取质量与效率较高,两款核心游戏运营呈现出非常健康的态势。
新游戏《代号LOA》与《Dreamland》均在研发中,两款产品类型均属于SLG+模拟经营品类,一款为文明题材,一款为科幻题材,题材上面向不同的受众。新游戏若推出有望进一步增厚公司的收入水平。
智能催收业务高歌猛进。2023 年鼎富智能实现收入1.43 亿,而上半年为38.33 百万元,下半年整体收入过亿,环比提升明显。同时亏损收窄,2023 上半年鼎富亏损为44.52 百万元,全年亏损为62.93 百万元,因此下半年亏损额为18.41 百万元。考虑到2023 年鼎富智能潜在的激励开支较多,实际业务亏损将更少一些。
销售费用开支控制得当。2023 年全年公司销售费用开支为14.7 亿,销售费用率为24.7%,较去年同期下降1.4 个百分点,2024Q1 销售费用为2.88 亿,销售费用率为19.4%,较去年同期下降7.9 个百分点。
盈利预测与估值:公司《旭日之城》与《战火与秩序》流水维持优异表现,且费用开支控制得当,适当上调2024 与2025 年业绩预测,预计公司2024~2025 年收入分别为69.04 亿(原69.69 亿)、80.49 亿(原78.05 亿),同比增长15.8%与16.6%,归母净利润分别为10.57 亿(原9.93 亿)、12.32 亿(原12.04 亿),同比增长为19.13%与16.59%。当前市值对应2024 及2025 年PE 为18x、15x,维持“买入”评级。
风险提示:1)版号监管政策趋严;2)游戏上线时间不达预期;3)研报使用的信息数据更新不及时的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
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