安徽合力(600761):产品结构优化 电动化+国际化持续推进

2024-05-02 13:10:12 和讯  东北证券刘俊奇/高伟杰
事件:
近期公司发布2023年报,2023年公司实现营业收入174.71亿元,同比+10.76%;实现归母净利润12.78 亿元,同比+40.89%;单2024Q1 公司实现营业收入43.05 亿元,同比约+2.5%;归母净利润3.90 亿元,同比+48.27%,对此点评如下:
盈利能力显著提升,期间费用率增加。2023 年公司销售毛利率约为20.61%,同比约+3.62pct;净利率约为8.10%,同比+1.56pct,随着公司电动产品结构持续优化,盈利能力有望进一步提升。公司期间费用率为11.79%,同比+1.89pct,其中销售/管理/研发/财务费用占营业收入的比重分别为4.05%/2.59%/5.10%/0.05%,主要系销售和研发费用率同比+0.52pct 和+1.17pct,整体费用管控良好。2023 年公司实现经营性净现金流14.58 亿元,其中单Q4 实现经营性净现金流4.02 亿元。
外销维持高增,强化渠道建设打开成长空间。2023 年公司实现外销约61.13 亿元,同比大幅提升。同时外销毛利率由2022 年的19.35%提升至2023 年的24.19%。公司积极谋划“5+X”海外战略布局,完成南美、大洋洲公司设立,公司目前欧洲、东南亚、北美、中东、欧亚、澳洲、南美等七大海外中心和300 多家代理机构组成公司的国际营销服务体系,产品畅销全球约150 个国家和地区。公司自2016 年起持续保持世界叉车制造商七强的国际地位,品牌战略持续拓宽。
推进后市场服务板块,加速智能物流板块布局。目前公司零部件包括变速箱、转向桥、油缸、变矩器、高端铸件、属具以及电机、电控、电池等产品,2023 年公司零部件外部营业收入同比增长30%;后市场业务板块营收同比+约13%;智能物流业务板块营业收入同比增长42%。公司智能物流板块包含激光叉车式AGV、磁导航AGV、二维码导航AGV 等系列,逐步形成智慧工厂建设的集成解决方案,为客户提供一站式智能物流系统解决方案。公司依托整机及零部件产业链协同优势,叠加智能物流板块持续推进,有望进一步打开成长空间。
投资评级:预计公司2024-2026 年净利润分别为15.40 亿,18.78 亿和21.88 亿,对应PE 分别为12x、10x、8x,维持“买入”评级。
风险提示:海外贸易政策变化的风险;盈利预测与估值模型失效风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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