科强股份(873665)：多产品发力增长 下游行业发展良好需求稳定

　　事件：科强股份发 布2023年年报。2023年公司实现营收3.5亿元，同比+23.1%；实现归母净利润7527.8 万元，同比+43.6%。其中，单Q4实现营收9471.5 万元，同比+18.3%；实现归母净利润2210.7 万元，同比+44.0%。公司以未分配利润向全体股东每10 股派发现金红利2.5 元，共派发现金红利3249.8 万元。
　　多产品同步发力，国内外市场均实现良好增长。分产品看，车辆风挡折棚棚布/硅胶板/胶带胶布/橡胶密封制品产品分别实现收入93.5/150.8/68.7/28.5 百万元，同比分别+45.3%/+38.3%/+19.5%/-35.1%，其中高铁大铁路车辆市场恢复性增长导致车辆棚布业务增长，硅胶板受益于光伏行业扩产需求旺盛导。分区域来看，境内外收入增长态势良好，境外/境内收入分别达到3.2/0.3 亿元，同比分别+27.2%/+28.0%。
　　受益于原材料橡胶采购成本下降，盈利能力显著提升。2023 年，公司毛利率41.8%，同比+4.5pp。其中，硅胶板产品营业收入占比达到43.1%，毛利率达到51.5%，较上年同期分别增长4.7pp 和8.0pp，拉动公司整体毛利率大幅提升。
　　未来，伴随着公司高毛利产品产能持续释放，盈利水平有望维持。
　　下游行业发展良好，产品需求稳定。根据公司公告，在光伏行业，2023 年我国光伏组件产量达499GW，同比增长69.3%，新增和累计光伏并网装机容量均为全球第一；在轨道交通行业，地铁、智慧城轨、高铁建设有序推进，2018-2023年高铁营业里程CAGR 达32.4%；在石油石化储存业，能源安全相关政策带来增量市场需求，橡胶老化也保证存量市场需求的稳定；在钢铁冶金和石油炼化业，产能、产量的提高和密封膜的老化分别增加了增量和存量需求。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司24-26 年归母净利润分别约为0.9/1.2/1.4亿元，对应PE 为12/9/8 倍。考虑到公司在光伏与轨交市占率居前、下游轨交维保行业需求扩张，叠加募投项目突破产能瓶颈，发力橡胶密封件，成为公司新的业务增长点，公司具备较强的成长性与市场竞争能力。综上，维持“买入”投资评级，建议关注。
　　风险提示：主要原材料价格波动风险、产品毛利率下降风险、应收账款坏账风险、存货减值风险、下游行业景气度变化风险、主要客户市场需求变化风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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