奇安信(688561):盈利逐步改善 企业级市场稳健增长

2024-05-05 14:05:04 和讯  国信证券熊莉/库宏垚
  23 年收入增长放缓,盈利逐步改善。公司发布2023 年报,全年实现营收64.42亿元(+3.53%),归母净利润0.72 亿元(+24.50%),扣非归母净利润-0.97亿元(+68.43%)。单Q4 来看,公司收入27.56 亿元(-9.07%),归母净利润12.95 亿元(+9.46%),扣非归母净利润12.09 亿元(+14.25%)。受23年宏观经济影响,部分地方政府客户预算紧张,部分行业客户采购流程有所变长,一定程度影响了公司全年收入增速。2024 年一季度,公司收入7.05亿元(-23.82%),归母净利润-4.80 亿元(+9.97%),扣非归母净利润-5.24亿元(+17.29%)。一季度收入下滑主要系23 年同期订单和收入递延导致的高基数影响,同时24Q1 公司毛利率提升较多,收入质量显著提升。
  重点产品表现强势,海外业务取得突破。分产品来看,公司安全产品收入47.40 亿元(+4.67%),安全服务收入7.79 亿元(-5.71%),硬件及其他收入8.96 亿元(+4.51%)。其中数据安全增长超20%;终端安全增速接近20%。
  公司最新的市场份额达到9.83%,领先行业。同时,公司签下中国网络安全出海最大一单,为海外某国建设网安指挥系统,金额近3 亿元人民币。
  企业级客户是公司增长引擎,大客户和续费率表现优异。2023 年企业级客户、政府客户、公检法司分别占主营业务收入比:73.14%、18.34%、8.52%。其中企业级客户收入增速超17%,关基行业客户营收增长尤为显著:能源、金融和运营商三大行业营收占比超过30%;能源及运营商行业收入同比增长超过15%,特种行业收入同比增长超过20%。另一方面,公司在大客户领域拓展持续进步,百万级以上客户创收增速接近10%,占营收比重由前一年的76.60%增长至80.20%。新老客户关系健康发展,2023 年公司客户复购率近40%,新客户单客产出较去年同期提升了34%。
  AI 安全发展可期,探索网络安全保险新业务。24 年3 月,公司新版本的QAX-GPT 安全机器人面向全行业正式发售,研判能力已接近中级安全专家水平,安全事件平均调查响应时间也从小时级缩短至分钟级,有望大幅提升安全运营效率。技术赋能下,公司联合国内头部保险公司、保险科技公司共同推出“零事故”网络安全保障险,网络安全保险市场开始崛起。
  风险提示:宏观经济影响IT 支出;行业竞争加剧;新业务拓展不及预期。
  投资建议:维持“买入”评级。由于经济复苏节奏影响,我们下修盈利。预计2024-2026 年归母净利润为1.82/3.34/6.14 亿元(原预测24-25 年为5.63/8.56 亿元),对应当前PE 为116/63/35 倍。考虑到公司加大提效降本力度,AI 安全及创新业务发展可期,维持“买入”评级。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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