商贸零售行业周报：23年财报披露完结 品牌延续弱复苏态势 出口链趋势向好

美护主线：财报披露完毕，板块延续弱复苏态势，分化趋势加剧，结构优化带动盈利上行，部分龙头淡季调整成效凸显
行业变化：（1）雅诗兰黛2023 财年Q3 表现超预期，净销售额39.40 亿美元(约合人民币285.30 亿元)，yoy+5%，净利润3.35 亿美元(约合人民币24.26 亿元)，yoy+116%。拆分品类来看，皮肤护理、彩妆、香水、头皮护理收入增长分别+8%、+3%、-0.3%、-3%，海蓝之谜、雅诗兰黛明星大单品表现强劲同时库存问题有所缓解；拆分区域来看，美洲、EMEA、亚洲/太平洋各+3%、12%、-1%，得益于旅游零售业务、护肤品和彩妆业务的双位数上涨，国内市场的净销售额呈微增。公司提出提出2024 财年Q4 净销售额同比+5%-9%的目标。
（2）华熙生物披露财报，24Q1：收入13.61 亿/+4.2%，归母净利2.43 亿/+22%，扣非归母净利2.31 亿/+53%，业绩增长超预期，非经差异主系政府补助节奏扰动影响；福瑞达披露财报24Q1 收入8.91 亿（-29.99%），归母净利0.59 亿（-54.35%），整体符合预期。
（3）4 月化妆品线上数据披露，4 月作为大促后的淡季，整体表现偏向平淡，各品牌积极推新蓄力年中大促。从增速维度来看，可复美、丸美、韩束、敷尔佳、润本、小迷糊、美加净、毛戈平增速均超50%；从排名维度来看，天猫平台珀莱雅蝉联TOP1、薇诺娜排名上升至第三，抖音平台韩束强势维持TOP1 排名。
核心观点：公司23 年度及24Q1 业绩披露完毕，板块整体呈现弱复苏态势，分化趋势加剧，结构优化带动盈利上行，部分龙头淡季调整成效凸显，聚焦强α 及经营端调整拐点的超预期机会，随着天气转暖，防晒板块及驱蚊板块迎来热度显著提升，此外进入5 月，龙头积极上新逐步蓄力大促，关注重磅季节单品的超预期机会，展望24 全年重组胶原、国货龙头替代为主逻辑，关注大单品、新品放量超预期，医美板块新品落地节奏将为24 年投资核心锚点。建议关注【丸美股份】（自制抖音短剧销售端兑现亮眼，Q1 业绩超预期）、【上美股份】（平销强稳定的抖音龙头）、【巨子生物】（大单品稳固+医美产品有望落地）、【润本股份】（3 月底起量显著，新品打爆有望驱动Q2 业绩超预期）等。
零售主线：京东618 大促招商开始，亚马逊24Q1 增长稳健行业变化：（1）亚马逊公布24Q1 业绩，泛零售板块实现收入1183 亿美元，同比增长11.6%；其中自营部分营收547 亿美/+7.0%，三方卖家服务收入346 亿美元/+16.0%，整体景气度较好。
（2）京东公布618 招商规则，京东618 将在5 月31 日晚8 点开启，直接“开门红”，进行现货售卖，随后依次进入专场期、高潮期和返场期，本次 京东618 主推每满300 元减50 元的优惠；快手618 招商也已经启动，将在5 月20 日起正式“现货开卖”。据亿邦动力等媒体报道，今年淘天/京东/快手普遍会取消预售制度，提升消费者体验。
（3）据《印度时报》报道，鉴于当前全球钻石市场的低迷，约百家印度培育钻石生产商和切磨加工厂在共同商讨后，决定自5 月15 日起停工并放假15 天。印度为全球主要切磨地，我们认为此举具备明显象征意义，行业中游在主动寻求解决方案，通过团结协作来对抗不利的市场环境。
核心观点：
（1）跨境电商板块，亚马逊站内增长具有良好的景气度，建议关注渠道内大卖如【赛维时代】、【安克创新】。
（2）国内电商此次618 普遍取消预售，伴随着大盘增长放缓，整体面向消费者的体验竞争更加激烈，建议关注在平台大趋势下品牌端针对用户体验侧的动作，以及平台后续动向。
纺服主线：财报披露完毕出口链趋势向好，Adidas Q1 业绩超预期上调全年指引
行业变化：（1）Adidas 24Q1 收入（汇率中性，下同）同比+8，好于预期。
其中鞋、服分别同比+13%、+2%；分地区看，北美/欧洲/中国收入同比-4%/+14%/+8%，除北美外的所有市场实现强劲增长。此外，本季度库存同比-22%至44 亿欧元，但在业务增长和付款条件改善推动下，应付账款以两位数的货币中性速度增长。由于Q1 表现好于预期，管理层上调全年收入指引至中高单位数增长（此前为中单位数）。
（2）海澜之家24Q1 收入61.8 亿元/+9%，归母净利润8.9 亿/+10%，扣非归母净利润8.8 亿/+11%，业绩表现稳健，后续积极关注电商、出海、运动经销构筑第二增长曲线。
核心观点：制造端，海外品牌去库在4Q23-1Q24 陆续完成，改善趋势确定性强；欧美运动品牌24 年指引偏乐观，国内制造企业24Q1 业绩兑现实现高增长。预计制造板块优异表现有望延续，建议关注运动制造龙头【华利集团】、【申洲国际】、箱包制造龙头【开润股份】。
风险提示：整体消费复苏不及预期，海外服装品牌去库不及预期，行业竞争加剧的风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。