特斯拉系列之三十：一季报盈利能力略下滑 马斯克访华释放利好

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特斯拉发布2024 年Q1 财报，24Q1 实现营收213.0 亿美元，同环比-8.7%/-15.4%；利润端看，24Q1 公司毛利率17.4%，同环比-1.9pct/-0.2pct，24Q1 实现净利润（GAAP 下）11.29 亿美元，同环比-55.1%/-85.8%；汽车业务看，24Q1 汽车板块毛利率18.5%，同比-2.6pct(若剔除碳积分影响，24Q1 汽车销售毛利率同比-2.6pct），环比-0.4pct(若剔除碳积分影响，24Q1 汽车销售毛利率环比-0.8pct）。
4 月28 日下午，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克抵达北京，中国贸促会会长任鸿斌会见马斯克，就下一步合作等话题进行交流。4 月28 日，中汽协、国家计算机网络应急技术处理协调中心发布《关于汽车数据处理4 项安全要求检测情况的通报》。通报显示，特斯拉上海超级工厂生产的车型全部符合合规要求。
北京时间4 月24 日清晨，特斯拉召开2024 年第一季度财报电话会，结合财报内容整理以下核心要点：1）销量：2024 年特斯拉汽车销量依旧会实现增长；2）智驾：24Q1 末FSD BETA 累计行驶里程近12 亿英里，V12 版本累计里程预估3 亿英里左右；3）新车型：Cybertruck 4 月周产超1000 台；下一代平台车型研发工作稳步推进，计划25H2 或之前投产；无人出租车将使用革命性“拆箱式”车辆制造策略，预计今年8月亮相；4）机器人：目前可在工厂内完成一些简单任务，24 年底前会进入工厂开始工作一定活动。
国信汽车观点：关注（1）特斯拉全球放量（Cybertruck 爬产、新车型进展）；（2）智能驾驶技术和盈利模式创新创新（FSD 版本迭代、Robotaxi 进展等）；（3）特斯拉人形机器人推进和突破三条主线。展望2024 年，随降价驱动放量、改款上量、欧洲及北美产能提升等影响，叠加FSD 催化（北美降价、版本迭代升级），预计2024 年特斯拉销量依旧有望实现一定增长。同时，4 月底在《关于汽车数据处理4 项安全要求检测情况的通报》下，各地已陆续解除对特斯拉等智能汽车的禁行禁停限制（此前数据问题是制约FSD 入华关键因素之一），叠加马斯克访华的催化，我们认为有望提升FSD 入华及潜在三期工厂落地的可能性及相关进展。展望2025 年，欧洲工厂爬产+Cybertruck 持续放量+新一代车型量产，特斯拉汽车销量有望延续高增。盈利层面，考虑到供应链瓶颈缓解，平滑交付曲线等方案不断降本增效，及后续制造&工艺层面的优化升级，特斯拉汽车业务盈利有望持续修复；叠加能源及储能业务和智能驾驶业务持续发力增厚利润端，及人形机器人顺利推进，特斯拉全球竞争力有望持续上行。
长期看，特斯拉有望打造一系列人工智能的终端载体（智能驾驶汽车、机器人等），通过“硬件降本+软件加成+Robotaxi 共享出行”赋能新盈利模式。软件上以FSD 软件、软件商城及订阅服务组合拳提高附加值，以共享出行打开智能驾驶运用场景。持续看好特斯拉后续在智能驾驶技术及盈利模式的创新。我们长期看好特斯拉电动车、储能及能源业务、机器人业务的发展前景，推荐特斯拉产业链核心标的拓普集团、三花智控、新泉股份、双环传动、银轮股份、爱柯迪、精锻科技、旭升集团等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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