可选消费行业动态点评：假日经济持续繁荣 下线城市潜力足

　　需求集中释放维持假期消费高景气，高性价比消费表现亮眼据交通运输部，五一假期（24/5/1-24/5/5）预计日均跨区域人员流动量逾2.7亿人次（vs 春节：2.84 亿），5.1-5.4 实际日均跨区域人员流动量达2.8 亿人次（较23 年同期+4.2%，较19 年同期+27.4%）。阴雨天气不减居民假期出行意愿，国内高性价比、特色化下沉市场目的地热度攀升，驱动周边餐饮酒店配套、商圈客流及本地消费靓丽复苏。跨境游有序复苏，出入境管理局预计假期全国口岸日均出入境人员将达176 万人次/同比+40.5%，为19 年同期的83.2%。立足长远，居民消费需求结构性升级，兼具性价比和体验感的消费仍为长期主旋律，供给产品持续丰富创新，供需共振有望支撑24 年消费稳步复苏，体验式、特色化、平价赛道及龙头或更加受益。
　　国内游：“寻味小城”蔚然成风，名山大川客流同比高增，展现需求韧性交通改善叠加主题性热点催化，旅游下沉化趋势明显，我们认为是消费呈现多元化、个性化，居民需求更加关注悦己、体验感的具体映射。据携程（5.5数据），假期十大热门三四线目的地旅游订单平均同比+11%，十大县域目的地旅游订单同比+36%，整体县域市场旅游订单增速领跑一二线。低线城市居民展现充裕消费潜力，携程（4.15 数据）四线及以下城市旅游预订订单同比+140%。名山大川热度延续。据景区官方微信公众号，黄山五一假期接待游客近13 万人次/yoy+9.7%，九华山假期共接待17.98 万人次/yoy+15%，受益池黄高铁开通。长白山5.1 游客量同比+326%，再创同期历史新高。
　　出入境：航班增量降价带动跨境游继续回暖，小长假港澳热度较高随国际航班和出境游产品供给增加，出境游迎来显著复苏。据航班管家（截至4.28），国际航班量已恢复至19 年同期的73%，五一国际机票（经济舱）均价同比-27%。据出入境管理局，五一全国口岸日均出入境人员将达176万人次，较23 年同期+40.5%，为19 年同期的83.2%（春节：近90%）。
　　港澳热度不减，据特区政府，5.1-5.2 澳门入境旅客同比+39%，5.1-5.4 内地访港旅客同比+20.5%。
　　餐酒/免税/零售：下沉市场消费意愿更高；海南表现平稳，或面临基数压力假日效应拉动本地及出行配套需求增长。据美团，5.1-5.3 全国本地生活服务消费yoy+25%。连锁酒店或更受青睐，房价回归“经济”。据去哪儿（5.5数据），假期酒店支付均价同比持平。华住旗下天水、景德镇等低线城市酒店假期预订率yoy+10pct，跑赢全国整体（同比持平）。下沉市场消费活力释放，据久谦，5.1-5.4 海底捞T3+城市门店翻台达6.3 次/天，优于全国整体（6.0 次）。县域商场订单同比+55%（美团）。离岛免税表现稳健，据海口海关，5.1 离岛免税销售额达1.15 亿（vs：23 年假期前2 日（下同）：1.75亿），购物人数2.13 万（vs：2.4 万），人均消费5384 元（vs：7347 元）。
　　投资建议
　　假日经济带动全渠道消费稳健复苏，彰显需求韧性和活力。结构上看，我们认为当下居民消费需求正发生结构性变化，出行热潮带动体验型消费表现突出，下沉市场增势亮眼，展现广阔消费潜力，特色化、性价比赛道及龙头或更加受益。综合考虑消费各子行业的复苏程度以及企业竞争护城河等，我们推荐消费复苏逻辑下的海底捞、华住集团、百胜中国、锦江酒店、宋城演艺；国货崛起逻辑下的巨子生物、珀莱雅、上美股份、爱美客、安踏、李宁、老凤祥；品牌出海逻辑下的石头科技、名创优品、海尔智家。
　　风险提示：宏观经济不景气影响出游人次；极端天气影响出游人次。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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