电子行业点评：2024Q1PCB需求回暖 AI仍是主要驱动力

　　2023年PCB板块上市公司业绩整体承压。2023 年SW 印制电路板板块上市公司实现营收1981.02 亿元，同比减少3.71%；归母净利润为121.32 亿元，同比减少29.39%； 扣非后归母净利润为104.05 亿元， 同比减少32.39%。2023年， 以手机、PC 为代表的消费电子行业整体需求疲软，PCB 需求不及预期，行业竞争加剧，据Prismark 统计数据显示，2023 年全球PCB 产值约为695.17亿元，同比减少14.96%，而PCB 产出面积仅下降4.7%，与产出面积相比，PCB产值的急剧下降凸显了严重的价格侵蚀。
　　2024Q1 PCB 板块上市公司营收同比增长15%， 盈利能力提升。PCB 作为“电子产品之母”，从中长期看，来自人工智能、高速网络和汽车电子的需求将继续支持高端HDI、高速高层和封装基板等细分市场的增长， 有望为PCB行业带来新一轮增长周期。Prismark 预计2024 年全球PCB 产值为729.71 亿美元，同比增长5%。2024Q1 SW 印制电路板板块上市公司总营收为492.57 亿元，同比增长15.17%； 归母净利润为32.62 亿元， 同比增长38.05%； 扣非后归母净利润为29.56 亿元，同比增长52.84%。2024Q1 PCB 板块上市公司收入整体回暖，盈利能力提升。
　　2024Q1 市场加速向头部企业集中。通过统计2024Q1 42 家上市PCB 公司财务数据， 可以发现行业向头部企业集中的趋势愈发明显。对比收入排名前10家与靠后10 家公司的营收和净利润，2024Q1 收入排名靠前10 名的PCB 公司营收和归母净利润平均增速分别为34.09%和74.15%， 收入排名靠后的10 家PCB 公司营收和归母净利润平均增速分别为-4.90%和-4.64%， 头部企业的市场的份额加速扩大。
　　2024Q1 主动型基金增持PCB 行业。根据公募基金2024 年一季报， 我们统计了普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金和灵活配置型基金对PCB 行业的重仓持股情况。由于主动配置型公募基金在风格上更为灵活，对市场反应也更为灵敏，可以在一定程度上成为市场的风向标。受益AI 驱动，2024 年一季度部分PCB 公司业绩显著增长，使得主动权益公募基金增持PCB行业。2024Q1 主动型基金对PCB 的持仓占基金股票投资市值比例为0.61%，环比2023Q4 的0.44%提升0.15%，持仓占比创下2022 年以来新高。其中，PCB板块配置市值排名第一的公司为沪电股份。
　　投资建议：在PCB 行业，一季度属于淡季，但受益于AI 驱动服务器领域PCB产值高速增长， 部分公司业绩同比大幅增长。主动权益类公募基金继续增持PCB 行业。展望二季度， 尽管台积电下调了全球晶圆代工年度增长预期， 同时也表示AI 的需求非常强劲。A 股部分PCB 公司产品已经进入全球供应链体系，未来有望受益于AI 发展，业绩持续保持高增长。同时，我们也坚定看好AI 相关环节国产化带来的投资机遇。建议关注沪电股份、胜宏科技、鹏鼎控股、深南电路、生益电子。
　　风险提示：1）AI 发展不及预期的风险；2）行业竞争剧导致利润率下滑的风险；3）上游原材料涨价侵蚀PCB 公司利润的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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