食品饮料行业投资策略:白酒势能不减 大众品枯木逢春

2024-05-09 16:20:06 和讯  开源证券张宇光/逄晓娟
  市场表现:食品饮料年初至今跑输大盘,板块市值增长主因预期利润增加2024 年1-4 月食品饮料板块上涨1.6%,跑输沪深300 约10.0pct,在一级子行业中排名中游(第十四)。分子行业看,软饮料板块表现突出(+13.5%),啤酒(+8.8%)、乳制品(+2.5%)表现较好。其他酒类(-17.1%)、葡萄酒(-9.7%)走势较弱。我们从市值分解角度观察,食品饮料2024 年1-4 月PE 较2023 年底回落15.9%,预计2024 年净利增长19.6%,两者共同作用,年初至今板块市值略微回升0.6%。
  总量判断:宏观经济复苏,消费曲线上行
  从宏观层面来看,2023-2024 年消费持续复苏,节奏可能偏慢,但复苏的方向没有变化。观察经济数据,2024Q1 GDP 增5.3%,基本符合预期。3 月进入淡季,观测2024 年3 月社零增速3.1%略有降速。淡旺季分化可能是后续消费常态。从微观层面来看产业表现,呈现明显复苏趋势:食品制造企业2024 年1-3 月营收增速8.0%,较2023 年增速加快;利润总额同比增长18.8%,增速加速上行,也表明产业正在复苏。
  2024 年一季报总结:复苏与分化并存,板块具备业绩支撑2024Q1 业绩已全部公布。从财报业绩表现来看,2024Q1 食品饮料上市公司整体营收增速环比2023Q4 出现明显回升。整体来看一季报反映出的共性趋势:一季度食品饮料板块营收呈加速增长态势:原因一方面春节时间错配,多数企业备货时间在2024Q1;另一方面行业仍处于复苏阶段,经过2023 年调整后,部分企业已出现企稳回升态势。我们观测到白酒企业一季报营收普遍稳定而且符合预期,部分企业利润超预期,后续白酒消费预计渐进式回暖。大众品一季度仍现分化,其中零食板块普遍业绩较好仍在景气度向上周期中;调味品出现恢复性增长;乳制品与肉制品仍在调整过程中,整体来看大众品虽有分化,但仍处于修复的趋势向上阶段。
  投资主线:白酒自上而下布局,大众品自下而上找个股往2024 年展望,食品饮料行业主线仍是消费复苏。而复苏的节奏及力度,与宏观经济较为相关。按照复苏路径推演,2024 年我们更多期望消费场景释放带来市场需求提振,以及消费力提升带来消费升级表现。从估值角度来看,经过前期回调,食品饮料已步入合理布局区间,部分企业估值已处于近年低位。板块仍需回归业绩增长主线,我们建议把握确定性原则,选取2024 年食品饮料交易策略四条主线:一是选择基本面稳健向上品种,布局各价格带白酒龙头;二是关注景气度上行,仍处于红利期的子行业,如休闲零食;三是关注企业由于自身业务周期向上,处于困境反转的投资机会;四是考虑到上游成本变化情况,布局成本回落品种。
  风险提示:宏观经济波动风险、消费复苏低于预期风险、原料价格波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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