国博电子(688375):净利率创历史新高 应用领域不断拓展

2024-05-09 18:15:08 和讯  国泰君安彭磊/宋博
  本报告导读:
  净利率同比增加 1.96pcts 至 17.0%,创历史最高水平,公司T/R 组件业务多点开花,应用领域拓展至低轨卫星和商业航天领域,为公司后续发展提供新动力。
  投资要点:
  下调至目标价 90.00 元,维持增持。公司TR 组件领域下游传统航空航天领域需求有所波动,下游基站建设节奏有所放缓,下调至2024-26 年EPS 为1.69/1.91/2.27 元(24,25 年EPS 前值为2.07/2.61 元,新增26 年EPS2.27 元),给予24 年53 倍PE,给予目标价90.0 元,维持增持评级。
  TR 组件业务稳健增长,净利率创历史新高。2023 年,公司实现营收35.67 亿,yoy+3.08%,归母净利润6.06 亿,yoy+16.47%,毛利率32.28%,+1.61pcts;净利率17.00%,+1.96pcts,创历史新高。分产品看:1)T/R 组件和射频模块:实现营收 33.8 亿元,yoy +7.6%,受到下游传统航空航天领域调整,增长放缓。毛利率+ 2.69pcts 至31.9%。2)射频芯片:实现营收1.3 亿元,yoy -53.0%;毛利率-9.07pcts至33.5%;3)其他芯片:实现营收0.5 亿元,yoy -7.1%;毛利率- 0.92ppt至57.1%
  拓展星载TR 组件及移动通信终端领域,多维度逐步发力。1)在移动通信终端领域,公司多款射频集成电路已应用于 5.5G 通感一体基站, WiFi、手机 PA 等射频放大类芯片产品,性能达到国内先进水平。2)公司T/R 组件应用领域拓展,在低轨卫星和商业航天领域开始实现多款产品交付客户。公司多维度发力,有望迎来新增长点。
  催化剂:卫星互联网建设加速。
  风险提示:下游大客户增长波动的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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