信息技术产业行业月报：中美AI巨头投入持续加码 看好相关产业链投资机会

　　投资逻辑
　　计算机行业观点：从AI 落地和投资节奏看，1）中美巨头投入持续加码，上游算力环节业绩先后进入释放阶段；2）而落地应用环节进度相对偏慢，业绩贡献还不大，核心原因之一可能是大模型性价比不够，而随着Kimi 的火爆和扩圈、DeepSeek V2 高性价比开源MoE 模型、阿里通义千问2.5 的发布、苹果AI 边缘端新品推出等，让大家看到大模型使用成本下降、中文语言模型能力继续提升背景下，落地应用有望加速的潜力；3）AI 应用的投资机会上，落地进度快慢依据可参考如下：一、技术路线：生成式＞多模态＞具身智能；二、客户属性类型：C/市场化大小B 端＞G/类G 的大B 端；三、商业模式：产品化/SaaS 程度高＞产品化/SaaS 程度低的；四、市占率高，竞争格局好的＞市占率低，竞争格局差的；五、业务区域来源：海外国内并重＞主要开源于国内；六、价值点：生产力场景看降本增效，泛娱乐场景看体验提升，容错度高，能力半径先触达的先落地。建议关注金山办公、科大讯飞、中控技术、海康威视、萤石网络等公司。
　　传媒行业观点： 关注AI 工具或模型迭代带来的相关投资机会。我们认为，ChatGPT 发布以来，AI 工具、模型均在持续迭代中，后续有望取得突破的方向或将在3D 模型、AI 生成视频及各类垂类AI 应用，经过1 年多的沉淀，今年或将在语料库、AI 应用切实落地，或将对财报端产生影响。若出现爆款AI 应用，直接相关上市公司或拥有映射应用的公司的估值或将提升。建议关注持续推进AI 工具迭代、使用AI 工具的标的、爆火AI 工具映射标的、IP 方及版权方。
　　23 年及1Q24 业绩落地，看好传媒行业，建议关注业绩稳健、股息率较高的出版板块及业绩边际向上且确定性较强的公司。个股方面，建议关注主力产品表现持续良好、24 年将上线两款新游戏的神州泰岳，产品周期有望于24 年启动的吉比特；储备丰富且包括优质IP 产品、后续业绩增长较有保障的光线传媒、博纳影业；具备稳定经营及分红能力的中文传媒。
　　电子行业观点：云厂商CAPEX 高速增长，AI 需求继续维持高景气度。24Q1 微软、亚马逊、Meta、谷歌四大云厂商资本开支合计为442.89 亿美元，同比增长30.47%，且未来有望继续增长。Meta 上调2024 年资本开支，从300-350亿美元上调至350-400 亿美元，主要是为了人工智能产品开发及所需数据中心设施建设增加投资；谷歌2024 年Q1资本开支120 亿美元，同比增长91%，环比增长9.0%，谷歌表示，2024 年的每个季度资本支出都将保持在120 亿美元以上，并且全年同比至少增长49%；微软在2024 年第一季度的资本开支为110 亿美元，同比增长增长65.8%，环比增长12.5%，并表示继续扩大AI 资本开支，下季度CAPEX 环比大幅增长。亚马逊24Q1 资本开支为149 亿美元，同比增长5%，并且公司认为24Q1 资本开支为全年最低水平。云厂商CAPEX 高速增长有望带动AI 硬件需求继续增长。AI 在端侧应用加速，苹果发布搭载基于M4 芯片的新款AI iPad 产品，M4 芯片集成了苹果历史上最快的神经引擎，每秒可执行高达38 万亿次操作，这一速度远超当前市场上任何AI PC 的神经处理能力,M4 芯片在处理AI任务时表现出色，例如背景清除等复杂计算。预测下半年将有更多的重磅AI 手机、AI PC 发布，看好AI 在智能终端侧的应用落地。
　　风险提示
　　底层大模型迭代发展不及预期；算力不足的风险；国际关系风险；监管风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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