华尔街突发！对冲基金押注，穆迪发出警告

巨额债务压顶，美股小盘股成为市场上最危险的股票？

彭博社汇编的数据显示，小盘股罗素2000指数中的公司共持有8320亿美元的债务，其中75%（6240亿美元）需要在2029年前进行再融资。

尽管小盘股当前跟过去几十年一样便宜，但华尔街依然不看好该板块。根据Ned Davis Research的数据，对冲基金在罗素2000期货中的净空头头寸是有记录以来最大的。

最危险的股票

彭博社最新报道指出，超6000亿美元的债务墙，笼罩着市场上最危险的股票。彭博社汇编的数据显示，小盘股罗素2000指数中的公司共持有8320亿美元的债务，其中75%（6240亿美元）需要在2029年前进行再融资。相比之下，标准普尔500指数成份股中的公司届时只有50%的债务到期。

华尔街资深人士、道富全球市场高级多元资产策略师Marija Veitmane表示：“尽管估值很有吸引力，但我们还不会购买，我们不喜欢小盘股，因为它们对经济放缓更敏感，融资成本更高，利润可能会受到更多挤压。”

特别是较小的公司往往有相当多的浮动利率债务，通常是以贷款的形式，因为它们通常不够大，无法在债券市场上借款。这意味着，在美联储加息后不久，他们的利息支出往往会重新设定得更高，而拥有固定利率债券债务的大公司可能会等待更长的时间，利率才会对其借贷成本产生重大影响。

另外，小公司的业绩通常与整体经济状况有关。因此，随着经济状况的变化和不确定性成为目前市场的主题，华尔街的专业人士对买入风险最高的股票持怀疑态度，即使是在看似便宜的估值下。

苏黎世保险公司首席市场策略师盖伊·米勒（Guy Miller）表示：“规模更大、质量更高的公司成本更高是有原因的。它们往往在融资方面没有任何问题，也不太依赖利率政策。”

今年以来，罗素2000指数仅上涨1.6%，因为市场对美联储降息的预期已从1月份的6次降至2次，而代表美国大盘股的标准普尔500指数上涨9.5%。自2023年初以来，标准普尔500指数的涨幅超过36%，是罗素2000指数涨幅的两倍多。

问题在哪里？

投资者从4月底开始，对股市反弹普遍缺乏信心，纷纷涌向所谓的“壮丽七号”科技巨盘，这些科技巨头在经济不确定时期被认为更安全，导致彭博“壮丽七号”总回报指数在过去三周上涨了约9%。相比之下，根据Ned Davis Research的数据，对冲基金在罗素2000期货中的净空头头寸是有记录以来最大的。

彭博社指出，小盘股现在的问题是利率和经济的方向，因为通货膨胀仍然比年初预期的更持久。

盈利也无助于小盘股。BI的数据显示，罗素2000第一季度的收入仅增长0.3%，而标准普尔500指数的增长率为4%。美国银行的一项分析显示，即使利率保持在当前水平，考虑到近一半的债务是短期或浮动利率，未来五年金融部门以外的小盘股营业收入也可能减少32%。

根据彭博社汇编的数据，小盘股越来越成为赔钱股，罗素2000指数中约42%的公司目前盈利能力为负，而20世纪90年代中期这一比例不到20%。Premier Miton US Opportunities基金的基金经理Hugh Grives表示：“罗素的公司质量明显比20年前差，有更多的公司能够上市，但它们从未盈利，也可能永远不会盈利。”

分析人士指出，如果利率在更长时间内维持高位，将对小盘股更为不利，因为这类公司拥有更多的债务，更高借贷成本。

穆迪发出警告

近日，美联储多位官员轮番释放信号，暗示美联储短期内仍不急于降息。这引发了穆迪首席经济学家马克·赞迪的担忧。赞迪表示，如果美联储在未来几个月不降息，可能会产生不良后果。赞迪警告称，如果美联储将利率维持在当前水平，将会增加经济衰退的风险，并可能暴露出金融体系的其他漏洞。他指出，由于借贷成本上升导致贷款增长缓慢，美国的信贷状况正在受到“侵蚀”，这可能给银行的资产负债表带来压力。

道富全球市场高级多元资产策略师Marija Veitmane也表示，如果美联储推迟降息，会对经济产生实质性的不利影响。虽然目前经济看似平稳，但持续高利率可能会导致未来出现更多经济问题。她预测，如果不进行调整，经济可能无法实现平稳“着陆”，反而可能出现“坠毁”。

美联储在5月1日结束的货币政策会议上宣布，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。这是美联储自去年9月以来连续第六次维持利率不变。

尽管有长期的经济下行风险警告，但预计美联储短期内不太可能放松货币政策，因为美联储官员仍然对通胀速度持谨慎态度。市场普遍预期在下一次政策会议上，美联储将保持利率不变。根据芝商所的美联储观察工具，大多数投资者预计今年只会有一到两次降息，这一预期远低于年初时的六次降息预期。

当地时间5月8日，美国波士顿联邦储备银行行长苏珊·柯林斯表示，美联储将联邦基金利率维持在高位的时间可能超出预期，以抑制需求并减轻通胀压力。5月10日，美国联邦储备委员会理事米歇尔·鲍曼表示，由于通胀压力持续存在，美联储年内降息并不合适。