轨交行业跟踪点评：24年首次动车组招标大超预期 轨交设备持续高景气

　　事件：
　　5 月10 日，国铁采购平台发布动车组招标公告，拟采购时速350 公里复兴号智能配置动车组（8 辆编组），数量132 组；时速350 公里复兴号智能配置高寒动车组（8 辆编组），数量13 组；时速350 公里复兴号智能配置动车组（17 辆编组），数量20 组（10 列）。项目业主为中国国家铁路集团有限公司、大秦铁路股份有限公司，建设资金来自移动装备购置资金，项目出资比例为100%，招标人为国铁物资有限公司。
　　投资观点：
　　首次招标数量、金额均超预期。1）数量上：24 年首次招标165 组，去年首次招标103组，增幅达60%，本次招标全部为350km/h 车型，已超去年全年164 组招标量，本次招标量在过去四年招标中属于单次最多的一次，年度来看国铁集团今年仍有2-3 次招标，且招标量一般呈现前低后高规律，我们预计全年招标有望超过300 组（含350km/h 以下动车组）。2）金额上：根据中车公告，350km/h 的智能高速动车组均价1.8 亿，同时考虑到高寒型和超长编组动车价格更高，本次招标总额或超过300 亿元，约占中国中车23 年动车组收入（418 亿且含维修）的72%。
　　招标超预期的背后反映出运力的紧张程度。24 年1-4 月，全国铁路完成固定资产投资1849亿元，同比增长10.5%，创历史新高，铁路板块投资保持高景气；24 年1-3 月，全国铁路发送旅客达到10.14 亿人次，同比增长28.5%，相较于疫情前的2019 年增长18.89%，需求端持续火爆；考虑到暑运高峰临近以及车辆大修对运力的影响，供给端增加车辆迫在眉睫。
　　国铁集团业绩迎来向上拐点，新一轮资本开支具备资金支撑。4 月30 日，国铁集团披露2023 年度和2024 年一季度财务决算。2023 年，国铁集团实现营业收入12454 亿元，同比增长10.5%，净利润33 亿元；2024 年一季度，国铁集团实现营业收入2833 亿元，同比增长4.2%，净利润6 亿，同比扭亏为盈，也是近10 年来第一季度首次实现盈利。铁路客运的恢复将极大改善国铁集团盈利水平，进而拉动国铁集团增加资本开支。
　　重点标的：整车制造商中国中车、牵引系统供应商时代电气、动车组监控系统供应商思维列控、通信信号系统供应商中国通号，建议关注制动盘及闸片供应商博深股份、内装产品供应商威奥股份等。
　　风险提示：铁路投资不及预期的风险；更新需求释放不及预期的风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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