中金：出口出海业务带动利润弹性释放 天然气重卡景气度恢复提升

智通财经APP获悉，中金发布研报称，中汽协统计数据显示，3月重卡批发销量11.6万辆，同环比+0.3%/+93.6%；交强险显示3月重卡终端上牌量7.5万辆，同环比-1.6%/+183.7%；海关总署统计数据显示，3月重卡出口2.51万辆，同环比-5.0%/+42.6%。考虑到重卡行业向上周期延续、beta仍有支持，出口出海业务带动利润弹性释放，天然气重卡景气度恢复提升，持续推荐中国重汽(000951)(000951.SZ,03808)、中集车辆(301039.SZ)，建议关注福田汽车(600166)(600166.SH)；推荐天润工业(002283.SZ)、中自科技(688737.SH)、隆盛科技(300680)(300680.SZ)，建议关注湘油泵(603319)(603319.SH)、长源东谷(603950.SH)、华丰股份(605100.SH)、中原内配(002448)(002448.SZ)。

中金主要观点如下：

3月购车旺季批发销量同环比增长，延续渠道加库

中汽协显示，1Q24重卡批发销量27.2万辆，同环比+12.9%/+33.3%，行业“开门红”季节性旺季兑现。交强险显示，1Q24重卡上牌量13.6万辆，同环比-17.1%/-3.4%，中金测算得1Q24渠道库存累计增加7.0万辆，渠道加库延续。中金预计，2Q24渠道去库有望加速，天然气重卡、新能源重卡等下游需求旺盛支撑终端内需同环比增长，但批发销量或将环比略降，向淡季过渡。

3月天然气重卡内销渗透率超市场预期，燃气车成全年结构性机会

交强险数据显示，3月天然气重卡上牌量同环比+189.8%/+205.8%至2.9万辆，月度渗透率达39%，同环比+27ppt/+3ppt。中金认为，当下“低运价低气价”因素驱动下，4月天然气重卡终端销量有望维持在2.5万辆以上的水平。交强险数据显示，1Q24一汽集团在天然气重卡整车的市占率达34%，位居行业第一；潍柴动力在天然气重卡发动机的市占率达67%。

3月新能源重卡销量及渗透率创同期新高；重卡出口具备韧性

参考交强险，3月电动/氢燃料电池重卡销量5064/240辆，同比+185.6%/106.9%，新能源渗透率6.7%，同环比+4.4ppt/-0.8ppt。中金判断2024年新能源重卡销量达到5万辆左右，内销渗透率在7%左右。参考海关总署，3月重卡出口2.51万辆，同环比-5.0%/+42.6%，其中面向独联体以外国家出口2.3万辆/同比+41%，创历史新高。展望2024年，中金认为中国重卡出口仍有30万辆量级，看好重卡出口优势延续。中汽协显示，3月中国重汽集团重卡出口1.0万辆，市占率达到41%，保持领先优势。

风险：海外需求下行、地产需求疲软、竞争格局恶化。