计算机行业2024年5月投资策略暨财报总结：24Q1行业业绩承压 海外大厂资本开支增长

　　2023 年计算机板块业绩同比增长，24Q1 板块公司业绩承压。以申万计算机板块为例，1）在营收层面，计算机板块的营业收入合计为11,908.3 亿元，同比增长4.6%；2）在归母净利润层面，计算机板块2023 年实现归母净利润302.1 亿元，同比增长8.3%，较22 年同比改善，我们认为主要因为：a）宏观环境回暖，板块公司业务稳步复苏；2）出海业务快速增长，提升板块公司盈利能力。计算机板块24Q1 实现营收共2,450.2 亿元，同比增长5.3%；实现归母净利润2.7 亿元，同比下降94.7%，主要由于：1）行业下游需求回暖承压，毛利率下滑；2）部分公司加大AI 领域投入，板块业绩承压。
　　24Q1 板块估值、公募配置比例位于历史低位。24Q1 计算机板块公司业绩承压，板块估值下滑，截至2024 年4 月30 日，计算机板块的动态市盈率为48.4x，低于历史中枢水平。根据Wind 历史统计数据，公募基金配置计算机的比例一般在4%-5%之间；截至24Q1，公募基金配置计算机的比例为3.6%，环比下降（-1.38pct）。展望未来，随着整体板块业绩回暖，AI 对板块公司持续赋能，以及宏观经济企稳复苏，公募基金对计算机板块的配置有望提升。
　　海外大厂业绩同比增长，资本开支展望乐观。从业绩来看，24Q1 海外大厂稳步增长，微软、谷歌、Meta、亚马逊收入、净利润均实现同比增长；从资本开支来看，24Q1 微软、谷歌、亚马逊同比、环比双增长，Meta 略有下滑；微软、亚马逊展望24 年资本开支将显著增长，谷歌24 年全年资本开支有望达到480 亿美金（同比+48.6%），Meta 上调24 全年资本开支将位于350-400亿美金区间（前值区间为300-370 亿美金），24 全年资本开支展望乐观。
　　运营商招标AI 服务器，政策推动国产算力发展。24 年3 月中国联通发布人工智能服务器集中采购项目资格预审公告，计划采购AI 服务器2503 台；24年4 月中国移动发布《中国移动2024 年至2025 年新型智算中心采购_招标公告》，计划采购7994 台人工智能服务器；运营商加速智算中心建设，拉动AI 算力需求增长。北京市发布《北京市算力基础设施建设实施方案（2024—2027 年）》，要求2027 年具备100%自主可控智算中心建设能力。
　　投资建议：从全球范围来看，海外大厂持续加大资本开支，主要用于智算中心基础设施的建设，全球AI 算力需求持续增长；从国内来看，随着国产大模型和AI 应用的发展，AI 算力需求持续增长，同时叠加24 年运营商对智算中心投入加大，地方政策对国产AI 芯片的支持，建议重点关注AI 算力相关个股，比如海光信息。
　　风险提示：国内互联网大厂、运营商资本开支下滑；国产大模型发展不及预期；国产AI 应用发展不及预期；国产算力芯片迭代放缓；AI 伦理风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。