机械设备行业：2024年4月挖机销量点评：内销加速增长 开工环比改善

　　4 月挖机内销加速增长，出口增速继续走弱。根据中国工程机械工业协会的统计，2024 年4 月全国销售各类挖掘机18822 台，同比增长0.27%，略高于CME 此前预期。分市场来看，4 月国内销售10782 台，同比增长13.34%，内销增速扩大，大超CME此前预期；出口销量8040 台，同比下滑13.17%，出口销量占比42.7%。2024年1-4 月全国共销售挖掘机6.9 万台，同比下降9.8%；其中国内销售3.7 万台，同比下降2.9%；出口3.2 万台，同比下降16.7%，出口销量累计占比45.9%。我们判断，挖机内销连续两月正增长有望在一定程度上提振行业发展信心，出口销量增速震荡下行或受到同期基数较高及海外市场需求分化的影响。
　　开工端数据环比提升但仍处历史较低水平，下游需求保持平稳。从设备开机数据来看，4 月小松中国挖机开工小时数为97.0 小时，同比下滑3.2%，环比回升5%；4月庞源租赁塔吊吨米利用率为51.9%，同比/环比分别-4.8/+5.6pct 。两大开工端数据绝对值仍处历年较低水平，我们认为原因可能为地产需求尚未传导到开工端，开工复苏节奏仍有待观察。从下游景气度来看，下游需求保持相对平稳，基建投资延续较好增长态势，地产端投资及开工持续下滑：2024 年1-3 月基建投资完成额累计同比增加8.75%；房地产开发投资完成额累计同比下滑9.5%，房屋新开工面积累计同比下滑27.8%。我们认为，当前房地产行业仍然以“保交楼”和“去库存”为主，地产需求修复由政策端传导到销售端尚需一定时间。
　　房地产刺激政策+大规模设备更新组合拳，有望带动国内需求边际改善。 去年8 月31 日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》。10 月以来，北京、上海等多城市对“认房认贷”的政策进行优化，宽松首套房认定、信贷等政策。今年3 月，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，指出要有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备等更新改造，形成更新换代规模效应。4 月，住房城乡建设部印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案的通知》，要求更新淘汰使用超过10 年以上、高污染、能耗高、老化磨损严重、技术落后的建筑施工工程机械设备。 4 月30 日，中共中央政治局召开会议，强调“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展”。5 月9 日，杭州和西安宣布全面取消住房限购。根据澎湃新闻统计，截至目前，共有35 个城市放松了限购，24 个城市全面取消限购。除此之外，还有160 多个城市出台了包括放宽公积金贷款政策、购房补贴、取消首套房商贷利率下限、“白名单”项目融资支持等政策。我们认为一系列房地产扶持政策的出台有望提振国内市场需求，带动上游工程机械行业复苏；设备更新改造相关政策有望加速工程机械的改造与升级，降低存量设备规模、刺激新机销售，带动内需提升。
　　建议关注：三一重工(600031，未评级)、中联重科(000157，买入)、徐工机械(000425，未评级)、恒立液压(601100，未评级)、建设机械(600984，未评级)。我们认为工程机械国内需求有望在政策扶持下逐渐修复，出口增速趋缓不改龙头企业海外拓展动能。我们预计2024 年工程机械行业国内需求或在2023 年基础上略有增长；同时出口在国内企业的全球化布局下有望收窄降幅。我们认为，当前工程机械行业景气度仍然处于筑底阶段，随着行业景气修复，龙头企业有望凭借完善的业务布局和稳健的经营质量增强竞争力，行业集中度有望进一步提升。
　　风险提示
　　大规模设备更新改造力度不及预期，基建和地产投资增速低于预期，原材料价格上涨。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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