金属及金属新材料行业：金价企稳上行

　　核心观点：
　　基本金属：国内社融增量下降，铜矿供需紧张，预计基本金属价格震荡上行。据中国人民银行，24M1-4 国内社会融资规模增量累计为12.73万亿元，同比少3.04 万亿元，即使国内实体用铜需求存在压力，美联储降息具体时点与次数存分歧，但铜矿供需仍紧，本周铜现货TC 已降为负值（-1.43 美元），预计整体基本金属价格高位震荡，待下游接货意愿改善、美联储降息概率提升，基本金属价格继续上涨。建议关注：洛阳钼业（A+H）、西部矿业、金诚信、中国铝业（A+H）、云铝股份、天山铝业等。
　　钢铁：节后需求回暖，钢价及成本窄幅波动，钢铁产业链进入平稳期。
　　供给端，较低的钢厂盈利率有望压制铁水供给。需求端，节后线螺采购环比回升。成本端，预计低盈利率压制原料采购需求。价利方面，需求进入平稳期，购销差价预期偏弱，有望控制供给增量，预计钢价震荡为主。建议关注：宝钢股份、华菱钢铁、久立特材、抚顺特钢等。
　　贵金属：美国就业紧张抬升降息预期，金价开启新一轮上涨。继美国4月失业率超预期之后，本周公布的美国当周初请失业金人数继续高于预期，显示美国就业形势仍较紧张，市场对于美联储降息预期有所抬升。据CME（5 月11 日），美联储9 月降息概率提升至61.2%。金价继续蓄势，开启新一轮上涨行情。建议关注：赤峰黄金、招金矿业（H）、山东黄金（A+H）、中金黄金、银泰黄金、兴业银锡、盛达资源等。
　　能源金属：上游挺价出货，下游按需补库，预计锂价窄幅震荡。产业链整体库存较为合理，上游市场预期规划的新增产能较多，但多以销定产、挺价出货，下游按需补库，预计锂价仍呈窄幅震荡走势。建议关注：
　　盛新锂能、融捷股份、永兴材料、华友钴业等。
　　小金属：供需转好继续驱动稀土上行，钨、钼供给端持续强力挺价。稀土永磁需求有所改善，稀土价格有望震荡上行。新一轮环保督察入驻江西，加剧钨的供需矛盾，但由于回收比例较大，下游光伏用钨丝对需求的拉动弹性较弱，我们认为钨价将小幅上移。国内需求疲软为钼的供需矛盾提供了阶段性缓释的空间，但以Cybertruck 为代表的终端需求渗透率逐步提升，钼价将再次打开上行通道。建议关注：金钼股份、盛和资源、北方稀土、金力永磁、厦门钨业等。
　　风险提示：宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储加息超预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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