有色金属行业周报：降息预期加强及宏观利好政策提振有色市场 继续推荐金铜铝锑

　　投资要点：
　　贵金属：美核心CPI降温，美元美债回落，金价新一轮上涨可期。本周美元美债下跌，沪金价格再次冲高至560元/克以上。数据方面，美国4月未季调CPI年率录得3.4%，低于前月的3.5%，符合市场预期；4月核心CPI月率如期回落至0.3%，为去年12月以来新低；美国4月零售销售月率意外下滑，录得0%，低于市场预期的0.4%。美国核心CPI月率出现6个月来首次降温，通胀正在恢复下降趋势，市场预期美联储2024年降息步伐将加快，9月累计降息预期为81.64%。我们认为，美降息趋势确定性高，叠加避险继续带动全球央行增持黄金，趋势大于节奏，长期仍有绝对收益。个股：建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业。
　　工业金属：宏观利好政策提振情绪，工业金属普涨。超长期特别国债发行提振情绪，地产重大利好政策集中发布，悲观预期扭转，基本金属普涨。铜，供给端，海外矿供应仍有趋紧预期，但随着集中检修得开展，本周TC略有回暖，截至5月17日，国内现货铜粗炼加工费为2.9美元/吨；需求端，受本周铜价大幅走高影响，下游对当前价格接受度较低，原料需求有所缩减，下游维持刚需补库策略未改，但终端板块整体消费在未来并不悲观；库存方面，全球社会库存43.8万吨，较上周增长0.94万吨。我们认为，短期高铜价延后需求，但供给环比收缩可期，去库带动铜价易涨难跌，中期，美联储降息确定性强，叠加矿端短缺难以缓解，支撑铜价中枢上移；长期看，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，当前铜价长期看或仅是新起点。个股：电解铝推荐中国铝业、云铝股份，关注神火股份、天山铝业、中国宏桥、中孚实业等；铜矿推荐紫金矿业、洛阳钼业，小而优关注铜陵有色、西部矿业、金诚信，其他关注河钢股份、藏格矿业等；锡矿建议关注锡业股份、兴业银锡、华锡有色。
　　能源金属：过剩开始凸显，锂行业继续累库。锂，本周锂市场供给过剩继续凸显，价格在周初持续下跌，周末随下游逢低价开始补库以及有色板块偏强带动而略有回升。供给端，四川射洪地区部分厂家因电力公司为夏季用电检修而停产数日，江西以及青海地区开工率整体上移，4月智利超预期出口的锂盐也逐步开始到港。需求端，5月三元排产环减至厂家拿货减少，铁锂排产也并无太大改善，因此下游拿货谨慎，尽量按需以及逢低采购。库存方面，据SMM数据，碳酸锂周度总库存8.70万吨，环增2494吨；冶炼厂库存4.83万吨，环增3485吨；下游库存2.28万吨，环增389吨；其他库存1.60万吨，环降1380吨，库存上移，冶炼厂继续累库。
　　仓单方面，截至本周五收盘广期所注册仓单23728吨，环增604吨。短期供给增速大于需求增速，锂价或继续走弱，24全年过剩局面未改，仍需通过锂价超跌实现供需再平衡。锂矿为电动车产业链最优质且弹性大的标的，关注底部战略性布局机会。个股：建议关注：盐湖股份、藏格矿业、永兴材料及紫金矿业；江特电机、天齐锂业、赣锋锂业等。其他板块：低成本湿法项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业。
　　一周市场回顾：有色（申万）指数跌0.91%，表现弱于沪深300。个股涨幅前十：沃尔核材（19.23%）、三超新材（16.44%）、北方铜业（12.17%）、志特新材（12.09%）、阿石创（9.78%）、联瑞新材（8.44%）、青岛中程（7.00%）、西藏城投（6.97%）、丰华股份（6.34%）、华钰矿业（4.91%）。
　　风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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