华福非银周报：地产利好政策频出 保险资产端基本面持续向好

本周观点：
保险方面，本周地产政策迎来组合拳，降低房地产首付比率、公积金贷款利率并取消住房贷款下限，预计未来地产板块持续回暖，前期市场对地产违约风险带来的保险利润、净资产侵蚀担忧将逐步转好。同时本年将发行万亿长期国债（首期400亿特别国债已发行），险资长久期资产配置压力将得到一定缓解，利好久期缺口改善。当前资产端基本面向好，结构综合改善，预计将推动估值持续回暖；券商方面，政策推动市场持续稳定向好，上市券商价值稳步提升。非银建议关注负债端表现优异的中国太保、资产端高弹性的新华保险以及股息率吸引力强的中国财险。
核心数据追踪：
经纪业务：本周日均股基成交额9645亿，环比-9.9%；年初至今日均股基成交额10086亿，同比-4.9%。
融资融券：截至5月16日，两市两融余额为1.538万亿，较前周+0.14%，较年初-7.1%；目前两融余额占流通市值比例为2.32%，较年初-0.30pct。
投行业务：本周5单IPO上市，较上周增加2单；年初至今IPO规模270.66亿。
公募基金：上周新成立权益基金规模0.2亿元；2024年前十七周新成立权益基金规模711.38亿。
国债收益率：截至5月17日，中债国债10年期到期收益率为2.31%，较上周+0bps，较年初-25bps；十年期国债750移动平均为2.74%，较上周-1bps，较年初-10bps。
板块估值：截至5月18日，券商板块PB（LF）1.09x，位于2018年以来1.7%分位数；保险方面，国寿、平安、太保、新华的PEV估值分别为0.63、0.49、0.47、0.36，分别处于自2012年来的6.69%、4.13%、13.09%、10.35%分位数。
风险提示：
经济复苏不及预期；长端利率持续下行
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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