商业银行业：稳地产政策持续发力 板块估值修复进行时

　　事件：5月17 日国新办举行国务院政策例行吹风会，介绍切实做好保交房工作配套政策有关情况，其中央行方面发布四项重大政策。
　　在保交房的底线上，从供需两侧围绕“消化存量、优化增量”推出房地产政策组合拳，具体看央行方面涉及四项政策：
　　1） 取消全国层面房贷利率下限，各地因城施策、市场化定价。此前首套、二套住房贷款利率下限分别为LPR_5Y-20bp、LPR_5Y+20 bp,但首套房贷利率根据动态调整机制一定条件下可阶段性突破下限。
　　当前大部分非一线城市房贷利率下限已降至全国统一水平或更低，4月新发放按揭贷款加权平均利率为3.7%，已低于LPR 25bp。预计本次政策推出后，按揭贷款利率还会明显下降。
　　2） 个人首套房和二套房最低首付款比例，分别下调至不低于15%、25%，在此基础上各地政府自主确定。首付款比例上次调整是2023年8 月，不再区分城市是否限购，首套房和二套房房贷的首付比例统一为不低于20%和30%。本次政策为有史以来商品房贷款最低首付比例，有助于进一步释放刚性和改善性购房需求。
　　3） 下调个人住房公积金贷款利率25bp，首套住房公积金贷款利率5 年以下/以上分别调整为2.35%、2.85%，第二套房利率5 年以下/以上分别调整为2.775%和3.325%。
　　4） 设立3000 亿元保障性住房再贷款，利率1.75%，期限1 年，可展期4 次，按照贷款本金的60%发放，激励21 家全国性银行向政府选定的地方国有企业发放贷款，支持以合理价格收购已建成未出售的商品房，用作配售型或配租型保障性住房。2023 年央行曾推出1000亿元租赁住房贷款支持计划，用于八城市项目试点。
　　在延续一贯政策取向的基础上，本次住房政策调整力度较大，明确传导了稳地产的坚定态度，有助于提振信心、稳定预期。我们预计后续可能还将有系列政策出台，特别是政府参与消化存量住房、盘活存量土地环节。
　　对银行股而言，核心在于资产质量风险缓释后的价值重估，叠加当前板块仓位仍处于较低水平，行情方兴未艾。随着稳地产政策见效，房地产市场有望平稳过渡至发展新模式。对公端房企资负表和现金流修复，还款能力回升，同时部分债务转移至更高信用主体；零售端房价企稳利好居民稳定预期，降低房抵贷风险成本，此外还有望释放更多消费信贷需求。板块内部，一方面高股息策略向可持续性强延伸，另一方面经济不确定性下降，为弹性标的打开修复空间，个股推荐招商银行、宁波银行、江苏银行、平安银行和成都银行。
　　风险提示：信贷需求持续低迷；结构性风险暴露超出预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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