食品饮料行业周报：重视龙头机会 关注次高端预期差

　　四月社零保持复苏态势，近期美国降息预期再度回升，强化北向逻辑。本周我们组织多家公司交流和调研，水井、酒鬼酒五一动销好转，加速库存去化，关注次高端预期差。从企业内部改革调整以及势能变化视角，我们看好五粮液、汾酒、飞鹤、今世缘、水井坊等后续季度走出经营阿尔法，目前仍是好的布局时点。关注成本红利下全年利润超预期的机会，尤其是单二季度利润拐点公司，如洽洽食品、涪陵榨菜。
　　核心公司跟踪：海天内部状态向好，恒天然剥离消费品业务? 海天味业：内部状态向好，立足长远发展。公司改革取得初步成效，内部积极性提高，外部库存压力得到缓解，后续季度增速有超预期可能。
　　圣农发展：公告4 月数据，实现销售收入15.22 亿元，同比增长5.69%，家禽饲养加工板块和深加工肉制品板块分别同比+10.73%、-0.79%。
　　恒天然：宣布重大战略调整，计划剥离其消费品业务，涉及旗下多个知名品牌，包括Anchor（安佳）、Anlene（安怡）、Anmum（安满）等。
　　投资建议：重视龙头机会，关注次高端预期差。4 月社零增速2.3%，相比19 年复合增速3.9%，保持复苏态势。年初以来中国经济复苏+低估值吸引外资加速流入，近期美国CPI 增速环比下降，降息预期再度回升，强化北向逻辑。
　　本周策略会及调研反馈老窖动销保持良好，整体进度快于去年，汾酒股东大会强调老白汾与巴拿马发展机会，次高端水井、酒鬼酒五一多数有好转，加速库存去化。大众品龙头伊利继续调整液态奶库存，预计6 月份完成调整，洽洽提出明年启动第三增长曲线，中炬、日辰二季度销售节奏有望加快。
　　我们继续强调《重视龙头》主线，以外资为代表的增量资金往往从大票买起，更青睐细分板块龙头。而且通常也是龙头率先完成调整，走出基本面拐点。龙头现金流也都在不断修复，而且现金流质量领先板块，这是提高股东回报的基础，立足股东回报，必将吸引更多长线资金。
　　二季度从淡旺季思维向经营思维转化，从企业内部改革调整以及势能变化视角，我们看好五粮液、汾酒、飞鹤、今世缘、水井坊等后续季度走出经营阿尔法，目前仍是好的布局时点。关注成本红利下全年利润超预期的机会，尤其是单二季度利润拐点公司，如洽洽食品、涪陵榨菜。
　　风险提示：经济环境扰动，需求不及预期，成本上涨，竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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