上市险企4月保费数据点评:寿险维持回暖趋势 产险略低于预期

2024-05-20 13:00:10 和讯  华创证券徐康
  人身险业务:4 月保费四升一降,累计增速环比均改善。据险企最新披露公告,2024 年1-4 月上市险企人身险保费及同比增速分别为:国寿3712 亿元,同比+3.9%;平安2268 亿元,同比+2.1%;太保1045 亿元,同比-3.5%;新华672亿元,同比-11.7%;人保896 亿元,同比-2.3%。2024 年1-4 月份人身险保费增速顺序依次为:国寿>平安>人保>太保>新华。单4 月同比增速四升一降,环比表现分化:国寿+11.6%、+7.2pct;平安+6.3%、+1.2pct;太保+12.3%、+7.6pct;新华-11.6%、-7.2pct;人保+9.7%、-21.6pct。
  1)政策影响弱化,银保渠道取消合作数量限制或做大市场“蛋糕”。产品定价利率下调、渠道报行合一等政策影响逐步弱化,当前3.0%定价利率上限的传统险产品依旧在低风险偏好赛道具备一定吸引力,需求驱动下销售回暖。5 月初金融监管总局印发了《关于商业银行代理保险业务有关事项的通知》,其中提及取消银行网点与保险公司合作的数量限制。我们认为,银保渠道取消合作数量限制一方面有助于充分市场化竞争,降低险企的渠道“进入费用”,进一步降低“费差损”,另一方面放开数量限制或有助于为保险客户提供更多选择,引导需求落地,做大市场“蛋糕”。
  2)人保:寿险新单下行,健康险保持增长动能。分险种来看,人保1-4 月寿险/健康险分别同比-5.9%/+6.0%。寿险方面,长险首年保费同比-21.0%,其中期交首年同比-9.3%,期趸比不断优化。健康险方面,长险首年保费同比+3.3%,短期险同比+8.2%,新单实现较好增长,彰显人保健康经营韧性。
  财产险业务:4 月保费两升一降,太保持续领先,平安累计增速环比上行。据险企最新披露公告,2024 年1-4 月上市险企累计财产险总保费同比增速分别为:人保2105 亿元,同比+2.8%;平安1035 亿元,同比+3.1%;太保771 亿元,同比+7.8%。2024 年1-4 月份财产险保费增速顺序依次为:太保>平安>人保。单月财产险保费两升一降,增速环比均下降:人保-1.4%、-9.2pct;平安+4.1%、-1.9pct;太保+4.7%、-8.1pct。
  人保财险:非车险拖累增速下行。1)从累计角度看,整体同比增速从3.8%下降至2.8%,主要在于非车险累计增速下行所致。主要非车险的意健险、农险、责任险累计增速环比分别-1.3pct/-2.6pct/-0.4pct。其他险种亦下行,其中保证险加速出清。车险方面,累计增速由1.9%上行至2.3%。2)从单4 月角度,财产险保费增速再度由正转负,同比-1.4%。主要原因依旧在于非车险,整体均下行,意健险、农险、责任险分别同比-6.1%/-12.2%/-1.2%。
  投资建议:四月人身险整体维持回暖趋势不变,产险增速略低于预期。向前展望,5-7 月人身险基数压力边际加大,但环比来看预计销售回暖趋势不变;产险方面车险挂钩汽车市场需求,新车持续带来增量,非车仍有较大潜力空间。
  当前推荐NBV 持续高增+转型标杆+高股息品种的中国太保,权益回暖情况下看好弹性品种反攻表现,建议关注新华、国寿。地产政策利好驱动,建议关注中国平安。高股息+1/3 市占率的龙头+风险管理水平稳步提升,仍需重视中国财险的长期投资价值。我们的推荐顺序是:太保、新华、国寿、平安、友邦H,关注:中国财险、中国人保。
  风险提示:监管变动,改革不及预期,长期利率持续下行,权益市场震荡
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(责任编辑:王丹 )

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