家用电器行业周报：九号公司4月两轮车／全地形车／割草机器人零售表现亮眼 需求延后+结构改善下Q2两轮车拐点明确

　　推荐：石头科技、九号公司、海尔智家、海信视像、TCL 电子、雅迪控股、爱玛科技、德昌股份、涛涛车业、海信家电，受益标的长虹美菱
（1）家电品牌走向世界主题：石头科技、海尔智家、九号公司、海信视像、TCL 电子；（2）两轮车主题：雅迪控股、爱玛科技；（3）家电优秀代工出海：德昌股份、涛涛车业；（4）低估值高分红、利润率提升主题：海信家电，受益标的长虹美菱。
　　重点推荐标的：石头科技（2024Q1 业绩超预期，内销竞争格局向好，海外渠道建设加速，2024Q2 有望继续超预期）、九号公司（两轮车/全地形车/割草机器人零售表现持续亮眼，2024Q2 有望继续超预期）、海尔智家（卡萨帝去库完成恢复增长，空调业务利润率有望改善，海外市场竞争优势明显）、海信视像（黑电成本及需求拐点，长期出海抢份额）、TCL 电子（黑电业务全球份额及盈利提升，业务调整落地2024年有望释放利润）、雅迪控股（以旧换新被低估的行业+超前布局东南亚、卡位新兴钠电赛道龙头先发优势显著）、爱玛科技（行业以旧换新β+重发股权激励彰显发展信心）、德昌股份（新客户、新业务持续拓展，陆续收到龙头定点）、涛涛车业（区域供应链优势快速布局，率先受益布局高尔夫球车短途出行化红利）、海信家电（改革提效下，盈利能力进入持续上行区间）。
　　4 月家电出口延续亮眼表现/彩电出口领跑行业，地产政策持续催化（1）4 月彩电出口表现亮眼：4 月中国出口整体/家用电器出口金额同比分别+1.5%/+13.9%，家电出口延续较好表现。细分行业上看，电视/冰箱/空调/洗衣机/吸尘器出口金额同比分别+24.6%/+19.6%/+7.1%/+8.9%/+5.7%，电视出口表现亮眼。
　　（2）5 月17 日地产需求政策持续加码，供给侧聚焦保交楼及存量库存去化。需求层面，取消全国首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限、下调个人住房公积金贷款利率、降低个人住房贷款最低首付款比例。供给层面，何副总理强调推进在建已售难交付商品房项目处置，全力支持应续建项目融资和竣工交付。国新办举行吹风会上谈到保障性住房再贷款。强政策力度下关注优质后周期标的。
　　4 月石头科技/九号公司零售亮眼，看好两轮车龙头Q2 收入拐点及盈利提升石头科技：4 月内销线上份额登顶/外销美亚份额持续提升，美国线下欧亚及南欧线下渠道仍有增量，看好2024Q2 持续超预期。内销奥维云网数据显示4 月销额份额26.9%，位列行业第一；外销美亚4 月销额份额同比+7.7pct。内外销均延续强竞争力，美国线下渠道+欧洲亚马逊及法国线下有望为2024Q2 带来纯增量。
　　九号公司：4 月两轮车/全地形车/割草机器人零售表现亮眼，渠道扩张及业绩表现有望持续超预期。4 月公司两轮车天猫/京东销额同比分别+218%/+40%，割草机器人新品4 月美亚份额已达22%，全地形车AT5 新品4 月在东欧/北欧/西欧市场同排量段市占率分别位列1/1/2。零售亮眼表现或带动渠道扩张超预期从而带动全年业绩高增。
　　两轮车：短期维度，前期被国检+雨雪天气抑制的需求有望在2024Q2 逐步得到释放，叠加产品结构持续升级，看好2024Q2 龙头收入拐点及盈利提升。长期维度随着国家加大对行业的管理和规范，尾部出清利好龙头份额持续提升+竞争格局改善提盈利。
　　其中爱玛科技中高端产品热销改善产品结构，低基数+需求延后下2024Q2 业绩拐点趋势清晰；雅迪控股聚焦中高端后预计2024 年单车盈利将显著改善，此外前瞻性布局东南亚及钠电市场有望打开长期成长空间。
　　风险提示：海外需求快速回落；原材料和海运成本回升；行业竞争加剧等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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