互联网传媒周报：港股社交、音乐、潮玩和视频平台Q1超预期

　　本期投资提示：
　　根据Wind，本周传媒（申万）指数跌0.57%，略好于创业板指（-0.7%）。TMT 本周相对平淡，除传媒外，通信涨0.54%、计算机跌0.01%，电子涨0.39%，港股互联网本周继续向上，恒生科技指数涨3.79%；纳斯达克中国金龙指数涨6.53%，强于同期纳指的+2.11%。
　　重点提示：港股部分白马超预期，继续看好；高分红中期主线不变，重点出版、分众。
　　1. 港股一季报，社交、在线音乐、潮玩和视频平台超预期。港股进入财报季，目前已披露财报中1Q24 港股超预期的包括：腾讯控股、腾讯音乐、泡泡玛特、百度、爱奇艺、京东等，其中，在线音乐、潮玩景气仍强；社交等在稳固格局下盈利能力回暖、股东回报提升。
　　重点标的腾讯控股、阿里巴巴（与零售社服组共同覆盖）、腾讯音乐，云音乐，网易，泡泡玛特，猫眼娱乐，阿里影业，美图公司。关注快手，哔哩哔哩，阅文集团。
　　2. 视频平台更新：基本面持续改善，但预期仍较低，有望双击。芒果超媒：《歌手2024》开播高热度，再证综艺实力；哔哩哔哩：用户健康增长，商业化改善，港股反弹高弹性标的；爱奇艺：24Q1 利润大超预期，客单价提升持续兑现
　　3. 继续关注高分红的地方出版和分众。1）坚定看好国企改革背景下，分红高，有内容资源禀赋和渠道优势的出版企业，重点推荐关注高股息、经营稳健的中文传媒、山东出版、凤凰和中南；人口优势和资源禀赋强的南方传媒；基本面和资产质量改善的长江传媒。2）分众传媒：广告收入逐步复苏，消费品广告投放韧性强，竞争格局持续向好成本端整体稳定，利润率回升。现金流好，低Capex 有持续、较稳定的分红能力。
　　4. OpenAI、谷歌、腾讯、字节等AI 密集更新。1）OpenAI 发布GPT-4o，在语音、视频、图像、代码多模态支持较好，能无缝实时地与用户交流、理解情感。2）Google 发布上下文200 万tokens 的Gemini 1.5 Pro、视频生成模型Veo、文生图模型Imagen 3,和全新的架构Gemma 2.0。3）腾讯混元大模型面向个人的助手App“腾讯元宝”将于5月30 日发布。4）字节跳动推出“豆包大模型家族”，tokens 价格比行业低99%。
　　标的：
　　1） 中概—腾讯控股、腾讯音乐、泡泡玛特、阿里巴巴、云音乐、美图、猫眼、爱奇艺、快手、网易、哔哩哔哩、阅文集团、阿里影业
　　2） 红利—分众传媒、中文传媒、中南传媒、凤凰传媒、山东出版、新媒股份3） AI—昆仑万维、焦点科技、易点天下
　　4） 影视—万达电影、上海电影、博纳影业、光线传媒5） 游戏—神州泰岳、三七互娱、巨人网络、恺英网络、姚记科技
　　风险提示：内容和互联网监策边际趋严风险；项目延期/表现不及预期风险；竞争加剧影响利润率风险；内容公司无法及时适应AI 时代变革，在竞争中处于不利地位的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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