商贸零售行业：618预售取消体验升级 国货美妆表现值得期待

　　投资要点：
　　本周专题——618 大促电商平台取消预售，意味着什么？
　　今年618 各大平台聚焦“体验”与“价格”，取消预售、简化规则、低价为王。我们认为转变有两大核心原因：（1）取消复杂预售规则以提升消费者购物体验：往年预售在“定金、尾款、优惠叠加”等各种规则下，机制复杂且已推行多年，消费者对于过往频繁而规则复杂的电商大促感到一定程度的“疲惫”。（2）后复苏时代的经济力仍偏弱：社零数据连续四个月放缓，拼多多报表数据超预期，白牌崛起，多维度验证消费者购买力较弱，因此淘天及京东推动价格竞争、消费者下沉，以抢占市场流量。
　　本周回顾：商社板块涨跌幅处于行业中游水平本周（5.13-5.17）：商零/饰品/社服/美护/化妆品涨跌幅分别为+0.68% /+0.25% / +0.22%/ -0.72%/-2.68%，整体处于行业中游。重点公司公告：1）安克创新：公司拟发行可转债用于便携及户用储能研发项目。2）周大生：
　　公司4 月份新增7 家自营门店，总投资金额3993 万元，平均面积82 平方米。3）潮宏基：公司4 月份新增1 家直营门店，投资金额665 万元。4）巨子生物：拟折让约6.7%发行3322 万股配售股份，净筹约16.27 亿港元。
　　行业新闻：1）上美股份举办2024 年供应商大会。2)迪昇拟纳斯达克IPO上市，业务为香港学生提供海外学习咨询等。3）胖东来“调改第二店”步步高超市湘潭九华新天地店正式启动调改。4）沃尔玛公布2025 财年一季度财报，营收与利润双丰收超预期。
　　投资建议：消费板块弱复苏节奏下，商社板块已逐步回调至配置底部，由零售要素人、货、场出发，我们优选四条复苏主线中的优质个股机遇：
　　美护旺季&反弹机遇：美护板块整体已回调至估值低位，高增长与增长恢复逻辑分化布局。年报与一季报披露后，化妆品分高增长和增长恢复逻辑布局，且考虑即将到来618 大促，预估24Q2 收入可期。1）建议关注高速增长、加码品牌力塑造的美妆集团【珀莱雅/福瑞达/润本股份/巨子生物】；2）业绩短期承压、多品牌发力可期的增长恢复标的，建议关注【华熙生物/贝泰妮】。
　　教育行业：经营环境明确改善，关注K12 暑期招生情况。《校外培训管理条例（征求意见稿）》发布，对校外培训持积极态度，高中、非学科培训发展空间较大。K12 双减此前强监管下边际面放松，经营环境改善具有明确性。暑期将至，建议关注K12 暑期招生情况。首推K12及公考招录龙头。建议关注【学大教育/新东方-S/好未来/卓越教育集团/思考乐教育】，建议关注职教龙头【华图山鼎/中公教育/粉笔/行动教育】。
　　电商深度出海：全托管模式兴起加速跨境竞争与打磨。全产业链资源整合与品牌化出海趋势下，头部卖家费控能力与溢价持续提升，建议关注零售深度出海标的【名创优品/泡泡玛特】，优质跨境大卖【赛维时代/安克创新/华凯易佰】。
　　社服&五一出行：“五一”国内“反向旅游”流行，出境游人次同比翻倍。
　　酒店板块估值修复有望延续，产品中高端结构升级利好格局优化，龙头品牌加盟签约信心充足，拓店进度不止，建议关注【锦江酒店/首旅酒店/君亭酒店】；餐饮板块在出行客流拉动下翻台率明显改善，建议关注单店爬坡与盈利修复的龙头标的【达势股份/海底捞/百胜中国】；景区板块持续看好中长期消费趋势，客流与客单持续复苏下建议关注景区标的【天目湖/长白山/三特索道/宋城演艺/九华旅游】。
　　风险提示
　　终端需求疲软，政策变化风险，研发取证风险，线下客流缩减
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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