一周一刻钟 大事快评(W057)：新能源商用车政策思路探讨

　　本期投资提示：
　　关于商用车政策方面，我们认为，一般情况下， 政策制定的复杂程度均超市场预期，涉及不同利益主体，因此在分析和预判时，需要明确主导方、执行方等各参与主体的目标是否一致、能否形成合力。
　　我们认为，新能源商用车目前面临最大的问题是政策落地不及预期，主要体现在执行力度的偏差及政策的反弹。商用车针对 To B 市场，在政策执行过程中利益牵涉主体相比乘用车更多且更直接。展望后续，短期来看，将新能源渗透率作为考核指标是具备可行性的；长期来看，碳排放问题会逐步获得更多关注，减少碳排放是社会共识。
　　我们认为新能源重卡落地的困难点一方面在于天然气在重卡优势逐渐显著， 天然气在碳层面友好，且成本较低，因此运营端对于天然气的接受程度明显高于新能源。另一方面，运营端的成本远高于购置端，而为了提高新能源渗透率，通过补贴的方式降低运营端成本（电费、过路费等），则会损害其他方利益，因此如何平衡各方利益是关键。
　　换电重卡方面，目前各地推进换电的节奏不一致，统一换电标准的难度大。从政策落地的优先级来看，我们认为，充电的优先级会高于换电，重点布局大型商用车的充电网络可能是接下来政策的推进方向。
　　投资分析意见：结合今年乘用车销量相对稳定+自主市占率持续提高,同时商用车复苏通道+出口预期，推荐3 条主线：①政策重点关注“以旧换新”，以及低估值稳健经营性企业，比亚迪、吉利、长城；潍柴、重汽。②具备核心客户，业绩有强兑现度的零部件企业，建议关注星宇、新泉、银轮、松原、川环等。③AI 驱动下的机器人、智能车板块和小米汽车发布后超预期潜力，建议关注赛力斯、江淮、沪光股份等华为链、小鹏汽车、理想汽车、德赛西威、小米集团、无锡振华等。
　　核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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