估值仍在中低位！北上资金增持地产产业链，两大行业连续5周获加仓

房地产产业链各板块市净率均处于2014年以来的30%分位数水平以下。

近日，多部委密集出台房地产支持政策，包括降低首套及二套房最低首付比例、取消个人住房贷款利率下限、下调住房公积金贷款利率0.25个百分点、设立3000亿元保障性住房再贷款等措施，积极落实4月30日政治局会议精神，相关政策组合有望对房地产市场产生积极影响，推动市场基本面筑底。房地产行业对上下游相关产业有显著的带动效应，后续随着更多地方政策的跟进，地产产业链行情有望受到持续催化。

房地产产业链估值

整体位于历史中低位水平

以申万一级行业指数为例，截至5月20日，房地产产业链年内行情表现分化较大。家用电器、建筑材料、钢铁、建筑装饰、房地产行业指数分别上涨18.52%、3.67%、3.28%、1.15%和0.39%，而轻工制造、机械设备行业指数分别下跌1.78%、3.4%。

从市盈率来看，截至5月20日，家用电器、轻工制造和建筑装饰行业指数均处于2014年以来30%分位数水平以下。从更适用的PB估值来看，房地产产业链整体位于历史中低位水平。其中，房地产行业指数处于2014年以来3.95%分位数，建筑材料、建筑装饰行业指数也均低于历史5%分位数水平。后续随着政策层面的持续催化，地产产业链存在估值反弹空间。

从业绩来看，地产产业链上游表现分化。2024年第一季度，钢铁行业营业收入同比下降5.81%，净利润同比大幅下降86.93%；建筑材料行业营业收入同比下降18.48%，净利润同比下降91.04%，降幅较2023年明显扩大。建筑装饰行业营业收入同比增长1.15%，但涨幅较此前有所收窄，净利润同比由正转负；机械设备业绩有所改善，一季度营业收入同比增长3.93%，较2023年全年同比增长3.66个百分点，净利润同比也呈现回升态势。

从房地产行业来看，2024年第一季度，房地产行业营收和净利润分别同比下降13.68%、98.06%，其中净利润增速降幅较2023年有所收窄。

地产产业链下游表现相对较好。2024年第一季度，轻工制造行业营收同比增长6.3%，增速由负转正；净利润同比增长48.03%。受益于推动消费品“以旧换新”政策以及出口需求增长拉动，家用电器行业营收增速持续上行，一季度同比增长7.58%，较2023年全年同比增长1.13个百分点，净利润增速虽有所下降但仍保持在较高水平。

北上资金加仓地产产业链

据数据宝统计，轻工制造、建筑材料、建筑装饰、机械设备、钢铁、家用电器及房地产行业上周均获北上资金加仓，其中，轻工制造、建筑材料持仓数量环比增幅超2%。

轻工制造行业细分领域中，家居用品与房地产联系最为紧密，麒盛科技持股数量环比增幅位居首位，北上资金对该股的持股数量由5月10日的165.32万股增加至5月17日的278.71万股，持仓增幅达68.59%。

麒盛科技是一家致力于智能床的研发、设计和制造的国家级高新技术企业，2024年一季度公司实现营收7.56亿元，同比增加8.48%；归母净利润4493.28万元，同比增加87.95%。国泰君安(601211)证券表示，公司2024年一季度业绩超预期，控费表现卓著，维持公司“增持”评级。

建筑材料来看，三和管桩持股数量环比增幅位居首位，持股数量由5月10日的151.93万股增加至5月17日的266.55万股，持仓增幅达75.44%。

三和管桩是一家以桩类产品为核心，专业从事预应力混凝土管桩产品研发、生产、销售的高新技术企业。公司2023年通过规模及品牌效应积极拓展市场，实现桩类产品销量4437.25万米，较上年同期增加15.83%；实现营业收入67.3亿元，较上年同期增加了1.2%。

数据宝进一步统计发现，轻工制造和房地产行业已连续5周获北上资金增持。

以轻工制造为例，北上资金对该行业的持股数量由4月12日的7.59亿股增加至5月17日的8.88亿股，持仓增幅达16.90%。

从家居用品领域来看，好太太(603848)持股数量环比增幅位居首位，北上资金对该股的持股数量由4月12日的73.15万股增加至5月17日的130.85万股，持仓增幅达78.87%。公司深耕以全屋织物智能护理为代表的智能家居领域二十余载，公司2024年一季报实现营收2.92亿元，同比增长5.73%，归母净利润5554.96万元，同比增长15.07%。二级市场来看，该股近期表现强势，日K线已连续6连阳。

长江证券指出，家居板块短期矛盾是地产销售和消费环境，若其中任一因素发生变化，对于板块都将有提振。在当前市场环境中，中小企业或者经销商在逐步退出，行业格局在今年有望加速集中。

中国银河证券认为，海外家具需求表现亮眼，2024年1月—4月，家具及零件出口金额累计达到237.25亿美元，同比增长16.5%，4月实现62.6亿美元，同比增长3.54%。展望未来，美联储将较大概率降息，而美国地产销售同利率相关性较高，届时有望拉动地产销售及家具消费，看好中国家具出口。