医疗耗材行业事件点评报告：人工关节国采接续采购开标 中标价格优于预期利好国产企业放量

　　事件：
　　2024 年5 月21 日，天津市医药采购中心公示人工关节集中带量采购协议期满接续采购中选结果。
　　点评：
　　1. 整体中标价优于预期，国产龙头普遍提升，有望实现量价齐升驱动业绩增长。其中：
　　1）爱康医疗：2023 年髋关节、膝关节分别贡献营收5.9 和3.1 亿元，占比53.97%和28.46%，相较于首轮集采，本次陶-陶、陶-聚、膝关节分别实现提价15%、12%、16%，金-聚中标价小幅下调，合计采购量占关节总采购量的15%，居国产首位，有望贡献5.5 亿元收入。
　　2）威高骨科：2023 年关节类产品贡献营收2.89 亿元，占比22.48%，主要为子公司威高海星和威高亚华负责，在上一轮集采中市场份额实现翻倍增长，此次陶-陶、陶-聚、膝关节分别实现提价5%、6%、2%，金-聚中标价小幅下调，合计采购量占关节总采购量的9.3%，有望贡献3.5 亿元收入。
　　3）春立医疗：2023 年关节类产品贡献营收11.01 亿元，占比91.1%，相较于首轮集采，本次陶-陶基本持平，陶-聚、金-聚分别下调10%、26%，膝关节新增入选，合计采购量占关节总采购量的7.9%，有望贡献3.1 亿元收入。
　　4）大博医疗：2023 年关节类产品贡献营收1.56 亿元，占比10.2%，相较于首轮集采，本次陶-陶、陶-聚、金-聚分别实现提价6%、3%、97%，膝关节下调14%，合计采购量占关节总采购量的3.4%，有望贡献1.2 亿元收入。
　　5）其他国产企业：微创医疗子公司微创骨科主要负责关节及其他骨科业务，集采产品全线中标，整体价格下调，合计采购量占关节总采购量的4.1%，有望贡献1.4 亿元收入；迈瑞医疗加大外科线布局，武汉外科全线中标，其中陶-陶新入选，中标价均下调，合计采购量占关节总采购量的3%，有望贡献1.2 亿元收入。
　　2. 续标采购量价规则温和，看好二次报量中35%增量空间。本次集采竞价中，价格不高于同单元最低价1.2 倍或不高于复活价格线者均可入选，其中国产企业价格多有上调、并以复合规则中标，可获取采购需求量的65%（履约良好企业）或60%（其他），剩余35%以上空间有望为各厂家带来增量。此次关节国采续标，国产龙头企业整体表现超预期，提价+中标份额领先，有望从量价双维度驱动企业利润增长和市场份额提升。
　　投资逻辑：我国骨科植入医疗器械市场规模可观，预计2023 年即超550 亿元，其中关节占比28%，整体市场格局分散，强生、美敦力等外资巨头市占领先。继2021 年落地首轮人工关节国采，本次续标中国产企业中标结果显著优于进口，看好国产龙头受益量价齐升和本土优势，加速国产替代，建议关注爱康医疗、威高骨科、春立医疗、大博医疗等。
　　风险提示：集采落地不及预期，市场竞争加剧风险，上游原材料等价格变动风险，行业政策变动，其他系统性风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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