计算机行业周报：行业继续谨慎、个股积极把握

　　核心观点：1.基本面和主题继续疲软，行业短期仍然看不到整体机会。
　　2.但是局部领域和个股的基本面确定性较强，显得更加突出。3.结论，依然是个股机会大于行业。成长性、估值和预期差是主要衡量维度。
　　顶点软件的更多理解。从前期深度报告《以交易系统市场变局为支点，打开成长天花板》和相关个股点评延续至今，我们强调澄清几点：1.市场对行业beta 悲观，其主要是在资管行业主要是基金保险收管理费率下降影响较大，然而券商的机构交易佣金在券商总收入的占比较小，通常在2~5%以下。顶点软件的业务收入基本来自券商行业，因此所受影响应该有限。2.个股alpha，从公开信息和系统实施周期规律分析，我们判断进展最快或确定性最强的依然是顶点软件在头部券商的进展。
　　3.新一代核心交易系统的驱动是两个点：系统升级周期是基础，信创是催化剂，而并不是单靠信创驱动。4.核心交易系统一代生命周期大约在十年左右，粘性高，扩展空间大，因此未来中期的收益确定性较强。5.市场格局方面有利，在恒生金证顶点之外的其他老牌或新兴公司均未上市，尤其是仍在努力突破完整项目实施的公司应该面临较大压力。
　　能源信息化：1.从需求端来看，能源信息化下游主要是电网、电站等市场主体，付费能力无虞。从行业格局来看，能源产业链发展相对成熟，格局稳定。2.在新兴电力系统建设背景下，结合前述两方面分析，能源信息化标的业绩增长确定性较强，横向比较看，估值也相对较低。
　　医疗信息化：1.行业在23 年的呈现“强预期，弱现实”的节奏，24Q1业绩进一步验证复苏预期。2.23 年医疗卫生信息化业务新签订单金额同比稳定增长。3. 24 年1-4 月订单稳定增长，进一步验证医疗IT 复苏预期。4.外部监管使招投标中过程更加规范，一线品牌更容易获取订单。
　　主要领域和相关公司：1.企业云服务的金蝶国际和税友股份；2.智能制造的赛意信息和宝信软件；3.能源/电力信息化的国能日新；4.智能汽车的德赛西威和道通科技，关注经纬恒润；5.AI 教育2C 标的佳发教育；6.金融IT 的顶点软件、同花顺；7. 医疗IT 的卫宁健康和嘉和美康。
　　风险提示：从当前形势判断，公共部门和传统需求没有明显好转的迹象，而这类公司比例较高，拖累行业指数；在此类领域由于成长性衰弱，相关公司估值事实上有可能会更贵而不是变得便宜；信创国测等更多是周期性标准动作，而非大规模释放的信号，其中或有个别细分领域产品有推进，但整体仍会受制于下游有限的支付能力；海外AI 的驱动主要直接影响其中供应链的部分，对国产算力的映射非常有限，当前过国产算力芯片环节仍处于供应链空窗期，短期估值压力尚未完全释放。
　　市场风险偏好较弱，对估值有影响。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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