申万公用环保周报：水火利用小时提升 气温影响欧亚气价上涨

投资要点：
电力：国家能源局发布1-4 月全国发电数据。1-4 月水电、火电发电利用小时数分别同比增加48、23h。风电、太阳能和核电发电利用小时数分别同比减少77、42 和1h。全国发电设备累计平均利用1097h，比上年同期减少49h。今年来水修复、降水大增，4 月入汛以来，水电利用小时数加速回升，但新能源利用率继续下降。4 月单月，风电及光伏利用小时数为193、94 小时，分别同比下降23.1%与16.1%。2023 年新增新能源装机速度较快，且在2024 年总体保持高增。截至4 月底，全国太阳能、风电累计装机量分别为6.7、4.6 亿kW，分别同比高增52.4%和20.6%。1-4 月的新增太阳能、风电装机分别为6011、1684 万kW，同比分别增加1180、264 万kW。
天然气：供需趋紧，亚欧气价延续大幅上行趋势。截至5 月24 日，美国Henry Hub 现货价格为$2.22/mmBtu，周度环比跌幅9.33%；荷兰TTF 现货价格为EURO34.28/MWh，周度环比涨幅11.48%。英国NBP 现货价格为84.00 pence/therm，周度环比涨幅15.07%。
东北亚LNG 现货价格为$12.30/mmBtu，周度环比涨幅13.89%。LNG 全国出厂价4348元/吨，周度环比涨幅1.14%。美国活跃天然气钻机数再创2022 年以来的新低，但天然气产量自5 月初开始已有小幅回升，本周美国气价呈小幅回落趋势。欧洲天然气需求基本走平，但本周市场对地缘政治风险担忧加剧叠加挪威管网密集维修期尚未结束，供给端扰动支撑气价小幅上涨，目前欧盟国家天然气库存量低于2020 年同期但仍居于高位。东南亚及南亚国家受高温天气影响LNG 需求增加，叠加欧洲气价持续走高，带动东北亚LNG 价格跟涨。
投资分析意见： 1）电力：我们看好2024 年大水电梯级联调的增发效益以及川云两省电力供需紧张背景下的电价上涨，推荐长江电力、国投电力、川投能源和华能水电。核电连续两年新增10 台机组核准，长期看好核电企业成长性，建议关注中国核电、中国广核（A+H）。2）天然气：降本+居民气价改利好城燃公司盈利能力回升，推荐优质港股城燃企业华润燃气、昆仑能源、新奥能源、中国燃气、港华智慧能源。同时推荐产业一体化天然气贸易商新奥股份、九丰能源、新天绿色能源。3）环保：高股息方向推荐：永兴股份、军信股份，建议关注光大环境；优质资产估值修复方向推荐景津装备、高能环境；火电灵活性改造方向推荐东方电气、青达环保。4）氢能： 制氢环节：可再生能源制氢是未来的主流趋势，碱性水电解制氢与PEM 水电解制氢两种路线都有广阔成长空间，建议关注华电重工、华光环能；氢管网建设+储氢环节：建议关注冰轮环境、中泰股份；燃料电池系统：建议关注亿华通。
风险提示： 1）政策节奏低于预期，制、储、运、加以及燃料电池核心零部件环节技术突破低于预期，氢能下游需求低于预期；2）煤炭、天然气价格高波动；3）天然气顺价执行不如预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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