华泰证券：防御型行业为资金配置底仓 地产链偏出口为资金关注方向

智通财经APP获悉，华泰证券发布研报称，上周地产政策预期兑现叠加海内外因素扰动，市场震荡回落，行业快速轮动但资金流入持续性不强，防御型行业涨幅居前。具体来看，行业快速轮动下，短线资金以净流出为主，外资小幅净流入，长线资金稳定入市。5月24日《上市公司股东减持股份管理暂行办法》及其配套细则出台后，产业资本生态有望改善。防御型行业为资金共识配置的底仓，资金虽流入有色、电新等行业，但持续性较低，除此之外，资金共识关注地产链中偏出口（轻工制造）的方向，其他方向仍存分歧。

华泰证券主要观点如下：

减持新规出台，或将优化资金面生态

5.24，证监会发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》、《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》，沪深交易所同步发布相关减持细则，关注以下几点：①新规的法律位阶提升，从原有的规范性文件上升为规章；②对绕道减持监管趋严，优化资金面生态；③延续去年以来的减持要求，明确了控股股东、实际控制人在破发、破净、分红不达标等情形下不得通过竞价交易或者大宗交易减持股份。去年以来减持规定不断收紧，股东减持规模已经处在2010年以来低位，2024年来净减持53亿元，相比2023年同期（17123元）大幅缩减，新规或将加速产业资本生态改善。

被动配置型外资大幅净流入，主动配置型外资净流出持续收窄

上周北向资金净流入8.4亿元，环比上上周净流入减少，交易活跃度环比回落至7.3%。以北向资金vs EPFR口径的数据来衡量交易型外资净流入水平，2024.5.16-2024.5.22，交易型外资净流入255.2亿元，配置型外资上周净流入26.4亿元，环比上上周净流入增加，其中主动型净流出0.5亿元，净流出幅度有所收窄，被动型外资净流入26.9亿元。从方向上来看，上周北向资金流入电力及公用事业、银行、电力设备及新能源等行业，流出医药、汽车、传媒等行业。QDII ETF中，上周新发行2只产品，溢价率小幅回落至0.4%，资金净流出5.2亿元，主要流出中国香港，净流入日本、韩国。

行业快速轮动下短线资金净流出，宽基ETF净流出

上周散户资金（以小单交易金额衡量）净流出422.8亿元，环比流出增加。ETF资金于上周净流入5.1亿元，环比转正，其中宽基指数为净流出主力，上周净流出24.4亿元，而行业ETF净流入接近30亿元，结构上来看，医药板块资金净流入居前，ETF资金主要流出公共服务板块；行业层面中，ETF净流入医药、电子、传媒等行业，净流出煤炭、汽车等行业。上周融资资金净流出24.97亿元，活跃度回落至8.6%，资金入市意愿降低，结构上，融资资金买入有色金属、银行、汽车等行业，净流出计算机、非银行金融、通信等行业。

公募基金仓位环比回升，减持新规促进产业资本生态改善

上周新成立偏股型资金44.64亿份，环比回升；从仓位来看，主动偏股型存量基金仓位小幅回升至74.9%，其中灵活配置型基金的仓位在18年以来81.8%的分位数；月频来看，私募基金入市意愿有所改善，根据华润信托统计，4月底私募仓位在3月基础上继续上升，但从高频数据来看，股票私募仓位分歧加大，截至5月17日，私募基金仓位回落至78.7%。供给侧，上周一级市场募资金额环比回落，新增1只定增股票，募集资金18亿元，无新发IPO和可转债。产业资本方面，上周产业资本净减持，但回购金额为60亿元，回购预案金额202亿元。

风险提示：

1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。