家电行业周报(24年第21周)：6月白电排产量增长13% 海外家电零售库存筑底

本周研究跟踪与投资思考：白电6 月排产量同比增长13%，保持较快增长趋势，其中空调外销排产增长强劲，冰洗增长稳健。海外家电需求逐步回归平稳增长，4 月美国家电电子门店零售额同比增长2.9%，库存规模底部企稳。
白电6 月排产量同比增长13%，空调外销延续高景气。产业在线数据显示，6月白电合计排产量达到3557 万台，较去年同期生产实绩增长13.2%，增速环比有所回落，但依然保持双位数以上的较快增长。分品类看，6 月空调内/外销排产较去年同期内/外销量增长3.6%/31.4%，内外销合计排产量同比去年同期生产实绩增长16.8%。6 月冰箱内/外销排产较去年同期内/外销量增长6.8%/7.3%，冰箱合计排产量同比去年同期生产实绩增长9.0%。6 月洗衣机内/外销排产较去年同期内/外销量增长8.3%/4.7%，洗衣机内外销合计排产量同比去年同期生产实绩增长8.1%。6 月白电内外销排产增速环比普遍有所回落，空调外销延续高景气，空调内销及冰洗内外销回归稳健增长。
美国家电零售需求增长稳健，库存规模筑底。经历过前几年的大幅波动，美国家电零售额逐步回归常态化的稳健增长。根据美国商务部普查局数据，美国电子和家电店零售额4 月同比增长2.9%，今年以来累计同比下滑0.2%。
受此影响，美国家电门店库存规模在底部逐步企稳，3 月美国家电店的零售库存同比降低10.4%，环比下降0.7%。美国电子家电店库存规模于2023 年12 月达到底部，后续有所回升，近期在底部保持稳定。3 月美国电子家电店库销比为1.66，环比有所提升，但依然在较为底部的水平。在美国家电需求表现稳健，零售库存底部企稳的背景下，预计我国家电出口有望持续受益。
4 月美国成屋销售降幅持续收窄，家电需求有望回归平稳增长。据美国商务部普查局数据，美国住房市场逐步回归平稳表现：4 月成屋销售套数同比下滑1.9%，降幅环比继续收窄；新建住房销售套数同比下降7.7%，主要系去年同期基数较高；美国新建住房数量同比下降0.6%，表现较为稳定。住房库存则在低基数下有所回升，4 月美国成屋销售库存同比增长16.3%，新建住房待售套数增长12.1%。美国成屋及新房销售数据逐步企稳，而历史复盘来看，美国新房销售情况与家电销售具有比较显著的关联性，美国当前地产销售回暖有望为家电需求的回归平稳增长提供良好的基础。
重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益-1.10%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比-1.1%、+2.0%至10365/2649 美元/吨；本周冷轧价格周环比-0.5%至4290 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别+6.96%/+6.97%/+9.43%。海外天然气价格：周环比+6.8%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.10%/+0.12%/持平。
核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、TCL 智家、格力电器、海信家电；厨电推荐老板电器、火星人、亿田智能；小家电推荐石头科技、科沃斯、小熊电器、光峰科技、德昌股份、倍轻松、新宝股份。
风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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