汽车行业：24年数据点评系列之五：乘用车：中国品牌份额提升超预期 政策落地后的终端需求表现值得期待

　　根据交强险，24 年4 月国内乘用车交强险销量（不含进口，下同）为151.8 万辆，同比-2.8%，环比-1.6%。从累计销量来看，24 年1-4 月乘用车交强险累计销量为628.6 万，累计同比增速为+11.0%。观望情绪下的4 月乘用车终端需求表现基本符合预期，看好以旧换新政策落地后的终端需求表现。
　　24 年4 月底乘用车行业库存处于相对合理水平。根据中汽协、交强险数据，截至24 年4 月底乘用车行业库存为420.3 万辆，动态库销比（绝对库存/近12 个月平均终端销量）约为2.3；其中新能源行业库存为155.6 万辆，依然处于合理中枢。从累计数据来看，24 年1-4 月乘用车行业库存累计减少32.4 万辆，其中新能源乘用车库存减少4.5 万辆，库存去化整体去化至相对合理水平。
　　新能源拉动下的中国品牌国内终端份额提升超预期，出口表现依然亮眼。根据交强险，24 年1-4 月中国品牌乘用车终端份额为56.2%，较23 年全年+4.9pct，新能源拉动中国品牌份额+18.8pct。根据中汽协，4 月乘用车批发销量为200.1 万辆，同环比分别+10.5%/-10.5%；出口销量为42.9 万辆，同环比分别+35.9%/+1.2%。根据交强险，4 月新能源乘用车终端销量为68.7 万辆，同环比分别+40.1%/-2.6%；其中，纯电和插混销量分别为42.0/26.7 万辆，同比分别+26.8%/+67.5%。4 月批发、终端口径新能源渗透率分别为40.3%/45.2%。
　　继续关注“自主加速平替合资燃油车”+高端 MPV 竞品组合重点车型表现。从竞品组合各车型表现上看，比亚迪秦 PLUS 组合中驱逐舰05、银河L6，比亚迪汉组合中小米SU7、启源A07，比亚迪唐组合中理想L6 和小鹏G6 表现优秀。
　　投资建议：考虑行业及企业所处位置，结合当前的市场定价以及智能化进程加速的大背景：（1）乘用车整车我们依旧推荐拐点基本确立的长城汽车（H/A）、长安汽车，关注上汽集团；建议关注趋势依然向上的比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、零跑汽车；建议关注24 年销量有望突破向上的华为系整车合作企业、小米汽车；（2）零部件推荐耐世特、郑煤机（A/H）、敏实集团、保隆科技、银轮股份、福耀玻璃（A/H）、继峰股份、伯特利、爱柯迪、拓普集团、旭升股份、科博达、华阳集团、上声电子、宁波华翔；（3）汽车服务推荐中国汽研。
　　风险提示：行业景气度下降；政策刺激效果不及预期；行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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