电新行业：光伏电池组件逆变器出口月报(24年4月)

　　组件受补库周期节奏影响，逆变器力证需求向好趋势持续。（1）24年4月，中国太阳能电池组件合计出口额为28.5亿美元，同比-36.1%，环比-11.4%，以infolink均价测算对应合计出口量为26.7GW，同比+24.1%，环比-8.6%。欧洲市场23H2历经深度去库，TOPCon、BC等新产品享受可观溢价，刺激经销商组件厂拉货（4月出口荷兰/西班牙光伏组件约环比+15.01%/+58.7%）、亚洲市场受政策、补库结束扰动但整体增长潜力持续（印度、沙特阿拉伯、巴基斯坦环比下滑，同比保持大幅增长）。（2）逆变器方面，2024年4月国内累计出口总额6.94亿美元，同比-30.5%，环比+15.01%；单月逆变器出口规模达436.28万台，同比-10.67%，环比+31%。组件与逆变器同时表现强势预示欧洲出货有望恢复正常（4月出口欧洲市场逆变器84.43万台，环比+38.229%，实现出口额21.02亿元，环比+23.57%）、亚洲市场发展愈发成熟、新型市场与传统主力共同支撑亚洲需求稳定，非洲市场库存压力得到缓解；而从出口省份来看，浙江4月逆变器出口表现显著修复，单月出口逆变器215.97万台，环比+66.9%，实现逆变器出口额11.11亿元，环比+18.0%，结合数量和均价变化预计4月的增长主要受并网逆变器、微型逆变器出口强劲所驱动；主打工商业赛道的江苏继续稳中有增，受到海外大型地面电站项目的建设周期影响安徽省的逆变器出口放缓。
　　回归到博弈层面，我们认为当下Price in光伏的胜率与赔率正逐渐清晰。过去一年多的时间内光储行业景气度下滑，报表端也没有出现真正的底部业绩锚，定价与估值在无法预期中被下修，但结合产业链排产变化、价格走势考虑，24Q1-Q2可能为行业盈利的底部时刻，各家在财报端的表现与分化所发出的信号有望夯实胜率。年初国内装机与海外出口的数据力证全球光伏装机在23年的高基数下仍能正增长的韧性，而国内高层定调以及海外能源转型则打开长期的光储需求天花板，在需求无虞的情况下与赔率挂钩的则是供给侧变化，当下光伏产业链的内卷已导致老产能的亏损与新项目的拖延搁置，产能出清、周期演变有望在今年年底迎来拐点，新的供需平衡点代表更优的格局与更大的市场空间，即优秀光伏企业的赔率。建议关注：阿特斯、晶澳科技、钧达股份、阳光电源、福斯特、德业股份、盛弘股份、帝科股份、福莱特。
　　风险提示：政策不及预期风险；原材料价格上涨风险；下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；新技术发展不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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