河北白酒市场专题：大众消费表现良好 老白干酒盈利改善

2023 年河北规上白酒营业收入同比增长25%
河北白酒市场规模较大，长江酒道数据显示2023 年河北白酒市场规模已超300 亿。香型来看，以浓香为主，占比约50%-60%。增速来看，河北名品数据显示2023 年河北规上白酒企业实现营业收入72.75 亿元，同比增长24.90%，预计河北地产酒份额2023 年有所提升。随着河北人均GDP 与居民消费稳步增长，白酒市场规模有望进一步提升。
省外品牌占比领先，省内品牌积极改革增强市场地位河北省内外品牌分层较明显，分布上呈南北强、中间弱；省外名酒主要在人口多且消费强的中部区域发力。省内品牌近年加速改革，巩固地产酒市场地位，如老白干2019 年起集中发力高端市场，2020 年7 月表示战略产品保持高增，1915/十八酒坊20 年/十八酒坊15 年出库分别同比增长81%/43%/21%，高端产品的亮眼表现打开了省内品牌价格天花板；公司持续推进全方位改革，2023 年公司升级大单品甲等15，迎合市场需求的同时焕新渠道打法、提升经销商与终端的积极性，有望加速追赶省外品牌份额。
价格带有升级空间，老白干有望引领河北地产酒实现价格突围长江酒道数据显示100-200 元是河北白酒主流消费价格带，较过去50-180元有提升，但与安徽、江苏相比仍有较大提升空间。2019 年以来，老白干强化高端次高端价位段地位，引领河北地产白酒价格带提升，老白干在300元以上价位段有一定声量，而板城、丛台、山庄品牌在100 元价位形成一定规模，2022 年老白干加速改革，从市场出发，高档酒库存消化模式更迭重回良性增长，中档酒精简产品，同时向内要效率、促增长，2023Q4 及2024Q1 的报表端也有一定反映，河北基地市场收入提速、公司整体盈利加速改善。未来伴随着河北整体白酒规模的扩张，老白干有望率先受益。
公司跟踪：老白干酒拔高品牌，提质增效、改善盈利竞争来看，白酒行业集中度持续提升，一线名优酒企渠道下沉，对区域酒企造成了一定的挤压，老白干酒作为河北省酒龙头，瞄准全国性品牌，聚焦产品、区域、资源，提升份额。发展战略上，公司坚守次高端发展战略、兼顾大众消费需求，引领河北省酒次高端酒有助于公司长期发展、大众价位段设置创新业务部并聚焦产品。重点市场来看，公司聚焦突破，石家庄市场人员优化、资源倾斜后重回增长。产品来看，公司聚焦大单品、精简SKU，高端次高端价位聚焦甲等15、甲等20、老白干1915 等。盈利方面，公司加大对费效比的考核，有信心提升产品结构与利润率。武陵酒方面，聚焦重点市场的同时有序扩展省外市场、省外重点市场重点突破。
投资建议：宏观再迎催化，白酒板块估值有望先行宏观催化不断，有望带动板块的估值回升，建议重视两方面的催化：（1）社融/M2 有望低点向上，历史经验来看有望成为白酒估值提升起点；（2）促经济政策强化，地产政策频出。围绕宏观预期改善+报表兑现度高推荐五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒等，困境改善推荐老白干酒。
风险提示：宏观经济不达预期、行业竞争加剧、食品安全问题
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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