华泰证券：降碳改造或提速 看好建材集中度提升

智通财经APP获悉，华泰证券发布研报称，5月29日国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，要求分领域分行业实施节能降碳专项行动，尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标。本次行动方案对建材和建筑节能降碳提出了明确的任务要求，整体目标与此前已发布的相关政策保持一致，并首次提到加强建材行业产能产量调控。

该行认为本次行动方案的发布有望加强建材行业产能调控，推动建材、建筑行业实施节能改造，同时建筑光伏一体化和风光大基地建设有望加速，建议关注水泥、工程改造及电力工程相关公司。

华泰证券主要观点如下：

方案目标体现延续性，首提加强建材行业产能产量调控

继21年《2030年前碳达峰行动方案》发布后，城乡建设领域、建材行业碳达峰实施方案均已分别于22年发布，同时22年发布的《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南》和《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》均对相关行业提出了节能降碳等目标，本次行动方案提及的完成目标与前期政策保持一致，体现了方案的延续性。同时，本次方案首次提及加强建材行业产能产量调控并加强产量监测预警，结合24年4月发布的《企业温室气体排放核算与报告指南 水泥熟料生产》，我们认为未来碳排放有望成为水泥等行业产能调控的重要依据，有望推动建材行业供给端优化调整。

严格新增建材项目准入，建材节能降碳改造有望加速

本次行动方案提到继续严格落实水泥、平板玻璃产能置换，新建和改扩建水泥/陶瓷/平板玻璃项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平，到25年底水泥/陶瓷/平板玻璃行业能效标杆水平以上产能占比达到30%/30%/20%，建材行业能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。据22年发布的《水泥行业节能降碳改造升级实施指南》，20年底水泥行业能效优于标杆水平的产能约占5%，而23年发布的《建材行业稳增长工作方案》仅要求水泥/玻璃/陶瓷行业能效标杆水平以上产能占比超过15%，我们认为行业节能改造有望提速，但在行业盈利连续三年承压下，需要关注改造相关资金来源。

推进存量建筑改造，建筑光伏一体化及风光大基地建设有望加快建设

建筑节能降碳行动提出25年末新建超低能耗、近零能耗建筑面积较23年增长0.2亿平米以上，完成既有建筑节能改造面积较23年增长2亿平米以上，新建公建、厂房屋顶光伏覆盖率达到50%，均符合22年3月《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》、22年6月《城乡建设领域碳达峰实施方案》，和24年3月《加快推动建筑领域节能降碳工作方案》相关指标指引。同时，行动方案要求加快建设以沙漠、戈壁、荒漠为重点的大型风电光伏基地、加快建设大型风电光伏基地外送通道，我们认为今年以来电力基建央企新能源工程订单持续保持快速增长，未来有望形成收入重要增长点。

风险提示：

产能调控不及预期，需求大幅下滑，原料能源成本大幅上升。