有色金属行业周报：“降碳”方案优化产业格局 继续推荐金铜铝锑

　　投资要点：
　　贵金属：美4月核心PCE符合预期，中长期贵金属仍有确定性。受美联储会议纪要打压降息预期影响，黄金价格回落后本周震荡运行，周内表现白银拥有更大弹性。数据方面，美国“褐皮书”显示，全美的经济活动从4月初至5月中旬持续扩张，就业率小幅上升；美国4月核心PCE物价指数同比升2.8%，较前期持平，符合预期，环比升0.2%，略低于预期；根据CME最新数据，市场关于9月份降息的概率降至47%，对降息次数的押注由此前的2次变为1次。我们认为，美降息趋势确定性高，叠加美元信用弱化和避险情绪的提振，贵金属中长期上行趋势不改，趋势大于节奏，中长期仍有绝对收益。个股：黄金建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业；白银建议关注兴业银锡、银泰黄金、盛达资源。
　　工业金属：“降碳”方案优化产业格局，利好冶炼端利润回升。铝，本周地产政策频发提振终端消费情绪，同时“降碳方案”严格落实电解铝产能置换，从严控制氧化铝新增产能做出要求，氧化铝及电解铝均受此影响不断上涨。基本面来看，供给端，本周云南以及内蒙古地区继续释放产能，供应继续增加，本周开工产能较上周增加4.5万吨；需求端，受加工费低迷影响，铝棒、铝板开工率均有所下滑；库存方面，LME库存较上周下滑0.49万吨，国内电解铝累库1.3万吨。我们认为，短期房地产利好政策频发，地产拖累铝消费的悲观预期逐步修复，价格涨势不变，中长期看，国内天花板+能源不足持续扰动，同时新能源需求仍保持旺盛，紧平衡致铝价易涨难跌。个股：铜矿推荐紫金矿业、洛阳钼业，小而优关注铜陵有色、西部矿业、金诚信，其他关注河钢股份、藏格矿业等；电解铝推荐中国铝业、中国宏桥，关注天山铝业、南山铝业、云铝股份、神火股份等；锡去库预期不断提振，月度表观消费量同比增加，矿端供给不确定性强，建议关注锡业股份、兴业银锡、华锡有色。
　　小金属：锑加速上行，稀土震荡下行。锑，本周锑价延续涨势。供给端，国内矿山因安全减产叠加俄罗斯矿进口下降，原料端持续紧张，上游看涨以及惜售情绪强烈。我们认为短期阻燃+光伏共振提振需求复苏，市场现货紧张，锑价继续偏强；长期，仍看好光伏玻璃对锑需求的拉动，叠加锑矿增量有限，锑价长牛。个股：锑建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；钨关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业；钼关注金钼股份、中金黄金、洛阳钼业；稀土关注中国稀土、北方稀土、金力永磁、厦门钨业。
　　一周市场回顾：有色（申万）指数涨0.33%，表现强于沪深300。个股涨幅前十：华钰矿业（+32.17%）、利源精制（+15.09%）、华锡有色（+12.74%）、中洲特材（+12.24%）、宝武镁业（+11.50%）、西藏珠峰（+9.94%）、菲利华（+8.21%）、中国铝业（+8.19%）、东方钽业（+8.18%）、翔鹭钨业（+7.65%）。
　　风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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